ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Esta es una guia que les dejo cuando realizaba clases de administración financiera. Me acuerdo haberlas pasado en ese entonces a mis alumnos.
Los administradores financieros deben entender el medio ambiente y los mercados donde operan los negocios y de donde se obtiene capital, se negocian los valores y donde se establecen los precios de las acciones y las instituciones de que operan estos mercados.
Además requieren conocer la forma como se determinan los costos y los factores principales que determinan los niveles de las tasas de interés en la economía, los niveles de impuestos y las regulaciones gubernamentales.
Las empresas de negocios, los individuos y las unidades gubernamentales a menudo requieren obtener capital, ya sea conjuntándose con aquellos que tienen fondos en exceso lo cual ocurre en los mercados financieros, tenemos diferentes tipos de mercados:
Mercados de activos fijos (tangibles o de activos reales).- son aquellos en los que circulan productos tales como trigo, autos, bienes raíces, computadoras, maquinaria. Los mercados de activos financieros tratan con acciones, obligaciones, pagarés, hipotecas y otros derechos sobre los activos reales.
Mercados a plazo inmediato y de futuros.- si un activo fue comprado o vendido para entregarse de inmediato o en alguna fecha futura.
Mercados de dinero.- En los que circulan valores que representan deudas con vencimiento s a menos de un año.
Mercados de capitales.- En los que circulan deudas a largo plazo y acciones corporativas.
Mercados de hipotecas.- Manejan los préstamos concedidos sobre bienes raíces residenciales, comerciales e industriales y sobre terrenos de naturaleza agrícola.
Mercados de crédito para los consumidores.- Incluyen los préstamos concedidos para la compra de automóviles y aparatos eléctricos, así como prestamos para la educación, vacaciones y similares.
Mercados mundiales nacionales, regionales y locales.-
Mercados primarios.- donde las corporaciones obtienen capital nuevo a través de la emisión de acciones comunes.
Mercados secundarios.- Aquellos donde los valores existentes y que están en circulación son negociados entre inversionistas
Es esencial que los mercados funcionen de manera eficiente, de manera rápida y a bajo costo, ya que una economía saludable depende de las transferencias eficientes de fondos de los individuos y las empresas que ahorran y necesitan capital. Sin esa transferencia de fondos la economía no podría funcionar.
Las transferencias ocurren en 3 formas diferentes:
Transferencias directas de dinero y de valores, ocurre cuando un negocio vende sus acciones u obligaciones directamente a los ahorradores sin ningún intermediario.
Transferencias a través de una casa de banca de inversión que opera como intermediario y facilita la emisión de valores.
Transferencias a través de un intermediario financiero como un banco o un fondo mutualista, donde el intermediario emite valores, los vende y compra otros valores. Crean nuevos productos financieros.
Mercado de valores
Son mercados secundarios en los cuales se negocian los valores que ya están en circulación y que fueron emitidos con anterioridad, aquí se establecen los precios de las acciones de las empresas y busca maximizar el valor de las acciones.
La bolsa de valores
Hay dos tipos de mercados de valores, las bolsas organizadas y el mercado de ventas sobre el mostrador. Las bolsas de valores son entidades físicas donde se dirigen los mercados de subastas de valores específicos enlistados en la bolsa. Facilitan la comunicación entre compradores y vendedores.
El mercado de ventas sobre el mostrador se define como el conjunto de corredores y vendedores electrónicamente interconectados por medio de teléfonos y computadoras, el cual se encarga de la transacciones con valores no inscritos en la bolsa. Hay pocos negociantes, miles de corredores que actúan como negociantes con los inversionistas y el equipo necesario para poder operar.
El costo del dinero
La tasa de interés es el precio que se paga por solicitar en préstamo capital de deuda, mientras que en el capital contable, los inversionistas esperan recibir dividendos y ganancias de capital.
Existen 4 factores fundamentales que afectan el costo del dinero ( o bien a la oferta del capital de inversión y a su demanda): las oportunidades de producción, las preferencias por el consumo, el riego y la inflación.
Las oportunidades de tiempo por el consumo dependerán básicamente del consumo actual en vez de ahorrar con miras a un consumo futuro; un ejemplo sobre este punto sería: si la totalidad de la población estuviese viviendo al nivel de subsistencia, las preferencias de tiempo por el consumo actual serían necesariamente altas, los ahorros en forma agregada serán bajos, las tasa de interés serían altas y la formación de capital sería difícil.
El riesgo afecta directamente a los inversionistas, entre más alto sea el riesgo percibido, más alta sería la tasa requerida de rendimiento, es la probabilidad de que un préstamo no sea reembolsado tal y como se prometió.
El valor del dinero hacia el futuro se ve afectado por la inflación, es decir, la tendencia de los precios a aumentar a lo largo del tiempo, entre más alta sea la tasa de inflación esperada, mayor será el requerimiento adquirido.
La tasa de interés pagada a los ahorradores depende básicamente de la tasa de rendimiento que los productos esperan ganar sobre el capital invertido, las preferencia de tiempo de los ahorradores en aras de un consumo actual versus un consumo futuro, el grado de riesgo del préstamo y la tasa de inflación esperada en el futuro
Un nivel de riego más alto y una inflación más alta también conducen a tasas de interés más altas.
Niveles de las tasas de interés
El capital se distribuye entre los solicitantes de fondos por medio de las tasas de interés. La oferta y la demanda interactúan para determinar las tasas de interés en los mercados de capitales, los cuales son interdependientes.
Existen muchos mercados de capitales y por lo tanto existe un precio para cada tipo de capital y estos precios cambian a través del tiempo a medida que ocurren cambios en las condiciones de la oferta y la demanda.
Cuando la economía se está expandiendo, las empresas necesitan capital, y esta demanda de capital eleva las tasas de interés, además las presiones inflacionarias son muy fuertes durante los auges de negocios y esto también ejerce una presión ascendente sobre las tasas de interés.
La depresión en los negocios disminuye la demanda de crédito, la tasa de inflación disminuye y el resultado es una disminución en las tasas de interés.
Las tasas de interés a largo plazo reflejan principalmente las expectativas de inflación a largo plazo.
Determinantes de las tasas de interés del mercado
La tasa de interés cotizada o nominal, sobre un valor que representa una deuda, k, está compuesta de una tasa real de interés libre de riesgo, k*, más, varias primas que reflejan la inflación, el grado de riesgo del valor y el nivel de comerciabilidad del valor o liquidez
Tasa de interés cotizada = k =k* + IP +DRP + LP + MRP
K = la tasa de interés nominal o cotizada, sobre un valor determinado
K* = la tasa real de interés libre se riego, y es igual a la tasa que existiría sobre un valor libre de riesgo si se esperara una inflación igual a cero.
K rf = la tasa de interés cotizada y libre de riesgo, incluye en realidad una prima por la inflación esperada, es decir: k rf = k* + IP
IP = prima inflacionaria, IP es igual a la tasa promedio de inflación esperada a lo largo de la vida de un valor
DRP = prima de riesgo por incumplimiento, esta prima refleja la posibilidad de que el emisor no pague los intereses o el principal sobre un valor en la fecha especificada yen la cantidad convenida, es de cero para lo valores de tesorería pero aumenta a medida que se incrementa el grado de riesgo de los emisores.
LP = prima de liquidez o de comerciabilidad, ésta es una prima que cargan los prestamistas para reflejar el hecho de que algunos valores no pueden ser convertidos en efectivo en poco tiempo y a un precio razonable.
MRP = prima de riesgo de vencimiento, las obligaciones a largo plazo están expuestas a un riego más significativo de disminución de precio y los prestamistas cargan una prima de riesgo de vencimiento para reflejar este riesgo.
Si combinamos k* + IP y hacemos que esta suma sea igual a Krf, entonces tendremos:
K = Krf + DRP + LP + MRP
La tasa de interés libre de riesgo k* se define como la tasa de interés que existiría sobre un valor libre de riesgo sino se esperara inflación alguna, y puede concebirse como la tasa de interés que existiría sobre los valores a corto plazo, ésta tasa no es estática cambia a lo largo del tiempo dependiendo de las condiciones económicas , especialmente de la tasa de rendimiento que las corporaciones y otros prestatarios pueden esperar obtener sobre los activos productivos y de las preferencias de tiempo de los individuos en términos de un consumo actual versus un consumo futuro
La tasa de interés nominal o cotizada, libre de riesgo Krf es igual a la tasa libre de riesgo más una prima por la inflación esperada: Krf = k* + IP. Existe un valor que se encuentra libre de la mayoría de riesgos, un certificado de la tesorería de los estados Unidos ( t-bill), el cual es un valor a corto plazo emitido por el gobierno de los estados unidos, los bonos de la tesorería (T-bonds), los cuales son valores emitidos por el gobierno a un plazo más prolongado se encuentran libres de riegos de incumplimiento o de liquidez.
Si el término “tasa libre de riesgo” se utiliza sin la palabra “real” o sin la palabra “nominal”, la gente se refiere por lo general a la tasa cotizada ( nominal), cuando se usa el término tasa libre de riesgo, Krf, se hace referencia a la tasa nominal libre de riesgo, la cual incluye una prima por inflación igual a la tasa promedio de inflación esperada a lo largo de la vida del valor.
Tasa libre de riesgo se refiere, ya sea a la tasa cotizada de los certificados de la tesorería de los Estados Unidos o a la tasa cotizada de los bonos de la tesorería
Prima por inflación (ip)
La inflación tiene un impacto mayor sobre las tasas de interés porque erosiona el poder de compra del dólar y porque disminuye la tasa real de rendimiento sobre las inversiones.
Los inversionistas cuando prestan dinero, incluyen una prima por inflación (IP), que es igual a la tasa esperada de inflación a lo largo de la vida del valor.
La tasa de inflación incluida en las tasas de interés es igual a la tasa de inflación esperada en el futuro. La tasa de inflación que se refleja en la tasa de interés cotizada sobre cualquier valor es igual a la tasa promedio de inflación esperada a lo largo de la ida del valor.
Prima de riesgo de incumplimiento (drp)
El riesgo de que un prestatario incurra en un incumplimiento en relación con un préstamo, lo cual significa que no se pague el interés o el principal, también afecta a la tasa de interés de mercado sobre un valor: entre más grande sea el riesgo de incumplimiento, más alta será la tasa de interés que carguen los prestamistas.
Los valores de la tesorería no tienen riesgo de incumplimiento por lo tanto las tasas de interés son más bajas sobre valores gravables en los estados unidos. En el caso de las obligaciones corporativas, entre más alta sea la clasificación de la obligación, más bajo será su riesgo de incumplimiento y en consecuencia más baja será su tasa de interés la diferencia entre la tasa de interés cotizada sobre un bono u obligación de la tesorería y la de un bono u obligación corporativo con vencimiento, liquidez y demás características similares se conoce como prima de riesgo de incumplimiento (DRP)
Prima de liquidez ( lp)
La liquidez se define como la capacidad para convertir un activo en efectivo a un “valor justo de mercado”. Los activos tienen distintos grados de liquidez, los cuales dependen de las características del mercado en el cual se negocien. La mayoría de los activos financieros se considera más líquida que los activos reales. El activo más líquido de todos es el efectivo y entre más fácil sea la conversión de un activo en efectivo a un “valor justo de mercado” más líquido se le considerará. En consecuencia los activos financieros a corto plazo generalmente son más líquidos que los activos financieros a largo plazo. Los inversionistas incluyen primas de liquidez (LP) cuando las tasas de mercado de los valores están establecidas.
La prima de riesgo de vencimiento (mrp)
Los bonos de cualquier organización están sujetos a un mayor riesgo de la tasa de interés a medida que aumenta el vencimiento del bono.
La prima de riesgo de vencimiento (MRP) se incluye en las tasas de interés requeridas y ésta será más alta a medida que aumente el número de años de vencimiento
El efecto de las primas de riesgo al vencimiento consiste en aumentar las tasas de interés sobre los bonos a largo plazo respecto a las de los bonos a corto plazo. Esta prima es difícil de medir pero parece variar a lo largo del tiempo, aumentando cuando las tasas de interés son volátiles e inciertas, y disminuyendo cuando las tasas de interés son más estables.
Los bonos a largo plazo se encuentran expuestos al riesgo de la tasa de interés y los certificados a corto plazo se encuentran expuestos al riesgo de la tasa de reinversión, es decir, el riesgo de que una disminución en las tasas de interés conduzca a un ingreso más bajo cuando los bonos vencen y cuando los fondos se reinvierten.
La estructura de los plazos de la tasa de interes
La relación que existe entre las tasas de interés a corto plazo y a largo plazo, la cual se conoce como estructura de los plazos de las tasas de interés, es importante para los tesoreros corporativos, quienes deben decidir sobre adquirir fondos en préstamo mediante la emisión de deudas corto o a largo plazo y para los inversionistas ya que deben decidir comprar obligaciones o bonos a corto o a largo plazo, es importante entender la forma en que las tasas a corto y a largo plazo se relacionan entre sí y qué causa que sus posiciones relativas cambien.
Podemos hacer uso de la curva de rendimiento, gráfica que nos muestra la relación entre los rendimientos y los vencimientos de los valores, y que cambia tanto en su posición como en su pendiente a lo largo del tiempo.
Normalmente si se presenta el caso de que tasas de interés a corto plazo son más altas que las tasas de interés a la largo plazo, la curva de rendimiento tendrá una pendiente descendente, pero si las tasas a corto plazo son más bajas que las tasas de interés a largo plazo se muestra una curva de rendimiento con pendiente ascendente.
Una curva de rendimiento con pendiente ascendente se denomina curva de rendimiento “normal” y una curva de rendimiento con pendiente descendente se conoce como curva de rendimiento invertida o “anormal”
Existen tres teorías que pretenden explicar la forma de la curva de rendimiento: la teoría de la segmentación de mercado, la teoría de la preferencia por la liquidez y la teoría de las expectativas.
La teoría de segmentación de mercado afirma todo prestatario y todo prestamista tienen un vencimiento preferido y que la pendiente de la curva de rendimiento depende de la oferta y la demanda de fondos en el mercado a largo plazo con relación al mercado a corto plazo. De acuerdo a esta teoría la curva de rendimiento podría ser plana, ascendente o descendente.
La teoría de la preferencia por la liquidez afirma que los prestamistas prefieren hacer préstamos a corto plazo en lugar de préstamos a largo plazo; por lo tanto, prestarán fondos a corto plazo a tasas más bajas que las de los fondos a largo plazo, por lo que esta teoría indica que existe una prima positiva de riesgo de vencimiento (MRP) y que el MRP aumentará dependiendo del número de años al vencimiento, causando con ello que la curva de rendimiento muestre una pendiente ascendente.
La teoría de las expectativas afirma que la forma de la curva de rendimiento depende de las expectativas de los inversionistas sobre las tasas futuras de inflación.
Cuando se espere que disminuya la tasa anual de inflación, la curva de rendimiento deberá mostrar una pendiente descendente, mientras que su pendiente deberá ser ascendente cuando se espere que aumente la inflación.
En cualquier momento en el tiempo la forma de la curva de rendimiento se puede ver afectada por: las condiciones existentes en la oferta y la demanda de los mercados a corto y a largo plazo, las preferencias en cuanto a la liquidez y las expectativas acerca de la inflación futura, estos tres factores afectan a la estructura de los plazos de la tasa de interés.
Existen otros factores que influyen sobre el nivel general de las tasas de interés y sobre la forma de la curva de rendimiento, los cuatro factores más importantes son: la política de la reserva federal, el nivel de déficit del presupuesto federal, el saldo de la balanza comercial externa y en el nivel de actividad de los negocios.
Política de la Reserva Federal de los Estados Unidos
La oferta de dinero tiene un efecto fundamental tanto sobre el nivel de actividad económica como sobre la tasa de inflación, en los Estados Unidos es el Consejo de la Reserva Federal quien controla la oferta del dinero. Durante los periodos en que el Consejo intervenga activamente en los mercados, la curva de rendimiento se verá distorsionada. Las tasas a corto plazo serán temporalmente muy bajas si el consejo está facilitando el crédito y demasiado altas si lo está restringiendo. Las tasas a largo plazo no se ven tan afectadas por la intervención del Consejo.
Déficit Federales
Si el gobierno federal gasta más de lo que percibe por concepto de ingresos fiscales, se tendrá que enfrentar a un déficit, el cual deberá quedar cubierto ya sea solicitando fondos en préstamo o emitiendo dinero. Si el gobierno solicita fondos en préstamo, esta demanda adicional de fondos impulsará hacia arriba las tasas de interés. Si emite dinero, esto incrementará las expectativas de una inflación futura e impulsará hacia arriba las tasas de interés, por lo que entre más alto sea el déficit federal, más alto será el nivel de las tasas de interés.
Balanza comercial externa
En la economía de un país si se compra más de lo que se vende, es decir, si se importa más de lo que se exporta, se dice que el país se está sometiendo aun déficit comercial externo, y cuando éste existe deberá ser financiado a través de la adquisición de deudas, por consiguiente entre más cuantioso sea el déficit comercial mayor será la cantidad que se deba pedir en préstamo y a medida que se incremente la cantidad solicitada en préstamo, se impulsarán hacia arriba las tasas de interés.
La existencia de un déficit en el saldo comercial obstaculiza la capacidad del consejo para combatir una recesión mediante la disminución de las tasas de interés.
Actividad de negocios
Existe la tendencia de que las tasas de interés disminuyan durante las recesiones, por lo que la existencia de tasas de interés más bajas debería estimular la inversión en los negocios y los gasto de consumo, yen consecuencia, poner fina a la recesión.
Durante las recesiones las tasas de interés a corto plazo disminuyen de una manera más aguda que las tasas a largo plazo.
Los niveles de las tasas de interés y los precios de las acciones
Las tasas de interés tienen dos efectos sobre las utilidades corporativas: debido a que el interés representa un costo, entre más alta sea la tasa de interés más bajas serán las utilidades de una empresa, si el resto de los elementos se mantienen constantes y las tasas de interés afectan el nivel de actividad económica y ésta afecta las utilidades corporativas. Por lo que las tasas de interés afectan los precios de las acciones debido a sus efectos sobre las utilidades pero lo que es más importante es que tienen un efecto que proviene de la competencia que existe en el mercado entre las acciones y los bonos.
Si las tasas de interés aumentan en forma aguda los inversionistas pueden obtener rendimientos más altos en el mercado de bonos, lo cual los induce a vender acciones y a transferir fondos del mercado de acciones al mercado de bonos. Como es lógico las ventas de acciones como respuesta a la existencia de tasas de interés crecientes deprimen el precio de las acciones.
Tasas de interés y decisiones de negocio
Es difícil predecir los niveles de las tasas de interés futuras, es muy fácil predecir que las tasas de interés habrán de fluctuar, siempre han fluctuado y siempre fluctuarán, siendo éste el caso, la adopción de una política financiera sólida exige el uso de una mezcla de deudas a corto y a largo plazo, así como el uso de capital contable, de una manera tal que la empresa pueda sobrevivir en la mayoría de los ambientes de tasas de interés. Además la adopción de una política financiera óptima depende en forma predominante de la naturaleza de los activos. de la empresa, entre más fácil sea vender y liquidar activos y pagar las deudas con los fondos de dichas ventas, más factible será usar fuertes cantidades de deudas a corto plazo, esto hace más factible financiar los activos circulantes que los activos fijos con deudas corto plazo.
El sistema federal de impuestos sobre ingresos en los Estados Unidos
El valor de cualquier activo financiero, incluyendo acciones, bonos e hipotecas, así como los valores de la mayoría de los activos reales, depende de la corriente de flujos de efectivo que produzca el activo. Los flujos de efectivos provenientes de un activo consisten en un ingreso utilizable más la depreciación y el ingreso utilizable se refiere a un ingreso después de impuestos.
Impuesto sobre ingresos individuales
Los individuos pagan impuestos sobre sueldos y salarios, sobre el ingreso de las inversiones ( dividendos, intereses y utilidades provenientes de la venta de valores) y sobre las utilidades de las personas físicas y de las asociaciones. Las tarifas fiscales son de naturaleza progresiva, es decir, entre más alto sea el ingreso de una persona, más grande será el porcentaje que pague en impuestos.
El ingreso gravable se define como el ingreso bruto menos un conjunto de exenciones y deducciones. Las exenciones están indexadas de tal forma que aumenten con la inflación y ha sido eliminada en el caso de los contribuyentes que perciben ingresos de nivel alto.
La tasa fiscal marginal se define como el impuesto sobre la última unidad de ingresos. Las tasas marginales empiezan con un 15 por ciento, aumentan a un 28 por ciento y posteriormente a un 31 por ciento. Sin embargo, cuando se da consideración a la eliminación de exenciones y deducciones, además del seguro social, la tasa marginal realmente aumenta a una cantidad bastante superior al 35 por ciento.
La tasa fiscal promedio se define como los impuestos pagados divididos entre el ingreso gravable.
La legislación actual prevé que las categorías fiscales sean indexadas a la inflación para evitar el deslizamiento de categorías, situación que ocurre cuando las tarifas fiscales progresivas se combinan con la inflación para ocasionar que una mayor porción del ingreso real del contribuyente se pague como impuestos.
Administración
Financiera.
Los Administradores financieros,
toman decisiones con relación a la expansión, tipos de valores que se deben
emitir para financiar la expansión, deciden los términos de crédito sobre los
cuales los clientes podrán hacer sus compras, la cantidad de inventarios que
deberán mantener, el efectivo que debe estar disponible, análisis de fusiones,
utilidades para reinvertir en lugar de pagarse como dividendos, etc.
La
administración financiera en la década de los 90
Se daba un énfasis a lo legal de las fusiones, a la formación de nuevas empresas y los diferentes valores que podían emitir las empresas para financiarse, en los 30 el énfasis se dio en las bancarrotas y en las reorganizaciones para obtener liquidez corporativa y de las regulaciones del mercado de valores. En los 60 la atención de la administración financiera se centró en las decisiones administrativas de la elección de activos y pasivos que maximizarán el valor de la empresa hasta que el análisis comenzó a incluir a la inflación y su influencia en las decisiones de negocios, en la des-regularización de las instituciones financieras, el avance tecnológico para la actividad financiera y la importancia de los mercados globales y la operación de negocios.
La globalización de los negocios
Cuatros factores importantes para la tendencia global de los negocios son,
Se daba un énfasis a lo legal de las fusiones, a la formación de nuevas empresas y los diferentes valores que podían emitir las empresas para financiarse, en los 30 el énfasis se dio en las bancarrotas y en las reorganizaciones para obtener liquidez corporativa y de las regulaciones del mercado de valores. En los 60 la atención de la administración financiera se centró en las decisiones administrativas de la elección de activos y pasivos que maximizarán el valor de la empresa hasta que el análisis comenzó a incluir a la inflación y su influencia en las decisiones de negocios, en la des-regularización de las instituciones financieras, el avance tecnológico para la actividad financiera y la importancia de los mercados globales y la operación de negocios.
La globalización de los negocios
Cuatros factores importantes para la tendencia global de los negocios son,
1) Los progresos en los medios de
trasporte y comunicaciones han disminuido los costos de embarque facilitando el
comercio internacional.
2) El incremento de la demanda de
productos baratos y de lata calidad provocando la reducción de barreras
comerciales.
3) El avance tecnológico avanza a la par del incremento de costos de los
productos en relación con la competitividad de las empresas.
4) La instalación de manufacturas en los países con costos más bajos, así
los productores requieren manufacturar y vender en forma global para
sobrevivir. Así continua la tendencia globalizadora para mantener el
crecimiento dinámico y lograr las mejores oportunidades.
Con los avances tecnológicos y de comunicaciones se revolucionará también la forma de tomar decisiones, permitiendo el manejo y análisis de información en tiempo real.
La importancia de la administración financiera ha ido creciendo, ya que anteriormente solo tenía que allegarse de recursos para ampliar las plantas, cambiar equipos y mantener los inventarios, ahora forma parte del proceso de control y de decisión, las cuales ejercen gran influencia en la planeación financiera.
En todas las decisiones de negocios existen implicaciones financieras, lo cual requiere de conocimientos claros de administración financiera para poder realizar más eficientemente los análisis especializados.
El administrador financiero, desempeña un papel dinámico dentro de la empresa moderna, ya que casi todas las decisiones importantes de negocios tienen consecuencia financiera, por esa razón todas estas decisiones se toman en equipo con los deptos de contabilidad y finanzas, entre otros. La razón por que en la actualidad los factores externos tienen un impacto cada vez mayor en esta área, la elevada competencia corporativa, os cambios tecnológicos, la volatilidad en las tasas de interés y en la inflación, la incertidumbre económica mundial, la incertidumbre ética sobre ciertos negocios financieros, deben tratarse sobre una base prácticamente diaria. Por el cual el administrador financiero debe adaptarse a diario al entorno cambiante, si es que la empresa tiene intenciones de sobrevivir.
Con los avances tecnológicos y de comunicaciones se revolucionará también la forma de tomar decisiones, permitiendo el manejo y análisis de información en tiempo real.
La importancia de la administración financiera ha ido creciendo, ya que anteriormente solo tenía que allegarse de recursos para ampliar las plantas, cambiar equipos y mantener los inventarios, ahora forma parte del proceso de control y de decisión, las cuales ejercen gran influencia en la planeación financiera.
En todas las decisiones de negocios existen implicaciones financieras, lo cual requiere de conocimientos claros de administración financiera para poder realizar más eficientemente los análisis especializados.
El administrador financiero, desempeña un papel dinámico dentro de la empresa moderna, ya que casi todas las decisiones importantes de negocios tienen consecuencia financiera, por esa razón todas estas decisiones se toman en equipo con los deptos de contabilidad y finanzas, entre otros. La razón por que en la actualidad los factores externos tienen un impacto cada vez mayor en esta área, la elevada competencia corporativa, os cambios tecnológicos, la volatilidad en las tasas de interés y en la inflación, la incertidumbre económica mundial, la incertidumbre ética sobre ciertos negocios financieros, deben tratarse sobre una base prácticamente diaria. Por el cual el administrador financiero debe adaptarse a diario al entorno cambiante, si es que la empresa tiene intenciones de sobrevivir.
Responsabilidad
del personal de finanzas.
1) Pronosticar y Planificar.
Coordinar el proceso de planificación, interactúa con
miembros de otros deptos. Al hacer pronósticos y establecer los planes que
moldearán al futuro de la compañía.
2) Tomar las decisiones importantes de
inversión y financiamiento.
Una compañía exitosa tiene un crecimiento rápido de ventas,
para la cual requiere inversiones en
planta, en equipo e inventario. El personal de finanzas ayuda a determinar, el
crecimiento optimo de las ventas, a decidir que activos adquirir y elegir luego
el mejor instrumento financiarlos.
3) Coordinar y Controlar.
El personal de finanzas necesita interactuar con otros
deptos, para cerciorarse de que la compañía sea administrada con la mayor
eficiencia posible. Todas la decisiones de negocios tienen consecuencias financieras
y todos los ejecutivos, han de tenerlos en cuenta.
En conclusión, estos decidores deben saber que sus acciones
inciden en factores como la disponibilidad de fondos, las políticas de
inventario y la utilización de las capacidades de la planta.
4) Tratar con los mercados
financieros.
El personal de finanzas se ocupa del dinero y de los
mercados financieros, la empresa interactúa con los mercados donde se generan
los fondos, donde se intercambian sus valores y donde los inversionistas ganan
o pierden dinero.
5) Manejar el dinero.
Todas las empresas corren riesgos, desastres naturales,
como incendios e inundaciones, incertidumbre de los mercados de los bienes de
consumos, tasas de interes volatiles y fluctuaciones del tipo de cambio se
puede atenuar comprando un seguro.
El personal de finanzas se encarga del programa global para
la administración del riesgo, incluye identificar lo que deberían administrar y
luego administrarlos con mayor eficiencia.
6) La metas del financiero.
Maximizar las riquezas del accionista y el valor de la
empresa.
Factores
que intervienen en el mercado financiero
1) Mercados de dinero y de capitales
Se debe conocer los factores que afectan las tasas de interés, las regulaciones a las cuales deben sujetarse las instituciones financieras, los diversos tipos de instrumentos financieros, administración de negocios, habilidad para comunicarse.
2) Inversiones
Las 3 funciones del área de inversiones son, ventas, análisis de valores individuales y determinación de la mezcla óptima de valores para un inversionista.
Formas alternativas de organización de los negocios
1) Personas físicas.-
1) Mercados de dinero y de capitales
Se debe conocer los factores que afectan las tasas de interés, las regulaciones a las cuales deben sujetarse las instituciones financieras, los diversos tipos de instrumentos financieros, administración de negocios, habilidad para comunicarse.
2) Inversiones
Las 3 funciones del área de inversiones son, ventas, análisis de valores individuales y determinación de la mezcla óptima de valores para un inversionista.
Formas alternativas de organización de los negocios
1) Personas físicas.-
Es un negocio administrado por un solo propietario, se constituyen
fácilmente y a bajo costo, no tiene tantas restricciones gubernamentales y queda
sujeto al pago de impuestos sobre ingresos. Está limitado por no poder obtener
fuertes sumas de capital, tiene responsabilidades ilimitadas por las deudas del
negocio y riesgos, y su negocio está limitado a la longevidad del individuo.
2) Asociaciones.-
2) Asociaciones.-
Dos o más personas administran el negocio de naturaleza no corporativa, las
ventajas es que son de rápida formación y a bajo costo y sus desventajas son
iguales a las de las personas físicas además de dificultad de transferir la
propiedad generan la falta de obtener grandes sumas de capital.
3) Corporaciones.-
3) Corporaciones.-
Es una entidad legal creada por un
estado, es autónoma y distinta a sus creadores tiene vida ilimitada, tiene
facilidad para la transferencia de sus títulos de propiedad y tienen responsabilidad
limitada, permiten obtener grandes sumas de capital, y como desventajas tenemos
que las utilidades se encuentran sujetas a doble gravamen, requiere de muchos
trámites su establecimiento.
El administrador financiero tiene la responsabilidad del efectivo y los valores negociables de la empresa, la planeación de su estructura de capital, la venta de acciones y obligaciones para la obtención de capital, donde la principal meta es la maximización de la riqueza de los accionistas o maximizaciones de las acciones comunes aunados al beneficio social.
La ética de una empresa es la actitud y el comportamiento de una empresa hacia sus empleados, accionistas, comunidad, clientes, etc. Trato en forma justa y honesta
La adquisición empresarial apalancada se da cuando la administración contrata una línea de crédito, hace una oferta directa o formal para comprar las acciones que aún no son poseídas por el grupo administrativo y privatiza a la compañía, estas adquisiciones apalancadas representan un problema de delegación de autoridad entre los accionistas y los administradores.
Los acreedores son quienes prestan fondos a la empresa a tasas de interés basándose en el riesgo de los activos de la empresa, las expectativas de riesgo con la adquisición de activos, la estructura de capital existente en la empresa (cantidad de deuda de financiamiento que utilizan), expectativas a los cambios de estructura de capital. Estos factores determinan el riesgo de la deuda de una empresa y mientras más grande sea el uso de sus deudas, mayor cereal peligro de que caiga en quiebra.
El administrador financiero tiene la responsabilidad del efectivo y los valores negociables de la empresa, la planeación de su estructura de capital, la venta de acciones y obligaciones para la obtención de capital, donde la principal meta es la maximización de la riqueza de los accionistas o maximizaciones de las acciones comunes aunados al beneficio social.
La ética de una empresa es la actitud y el comportamiento de una empresa hacia sus empleados, accionistas, comunidad, clientes, etc. Trato en forma justa y honesta
La adquisición empresarial apalancada se da cuando la administración contrata una línea de crédito, hace una oferta directa o formal para comprar las acciones que aún no son poseídas por el grupo administrativo y privatiza a la compañía, estas adquisiciones apalancadas representan un problema de delegación de autoridad entre los accionistas y los administradores.
Los acreedores son quienes prestan fondos a la empresa a tasas de interés basándose en el riesgo de los activos de la empresa, las expectativas de riesgo con la adquisición de activos, la estructura de capital existente en la empresa (cantidad de deuda de financiamiento que utilizan), expectativas a los cambios de estructura de capital. Estos factores determinan el riesgo de la deuda de una empresa y mientras más grande sea el uso de sus deudas, mayor cereal peligro de que caiga en quiebra.
Documentos que importan para el administrador
Financiero.
Balance general
Es el documento que presenta la posición financiera de la empresa a una fecha determinada,
Efectivo versus otros activos.- las cuentas por cobrar, los inventarios que muestran la inversión de la compañía en materia prima, en el proceso de producción y en productos terminados disponibles para venta. Activos fijos son la cantidad que se pagó por la planta y equipo. Efectivo y valores negociables
Pasivos versus capital contable de los accionistas.- los derechos que pesan sobre los activos son de 2 tipos, uno pasivos o dinero que debe la empresa y 2 la posición de propiedad de los accionistas
El capital contable común de los accionistas o capital contable neto es igual a los activos menos pasivos, menos capital preferente.
Capital preferente versus capital común.- El CP representa un punto intermedio entre el capital común y las deudas, sus dividendos son fijos y no se benefician cuando suben las acciones y en caso de quiebra está catalogado por debajo de las deudas pero arriba del capital común, las empresas casi no lo utilizan.
Análisis de la cuenta de capital contable común o valor neto.- Se divide en 3, capital social, capital exhibido y utilidades retenidas, las cuales se construyen acumulativas a lo largo del tiempo, cuando la empresa ahorra en lugar de pagar la totalidad de las ganancias como dividendos. Y las otras 2 cuentas provienen de la emisión de acciones para la obtención de capital.
Contabilización de los inventarios.- Pueden llevarse como PEPS con valores más altos en el inventario del balance, pero con un costo de ventas más bajo en el estado de resultados o UEPS.
Métodos de depreciación.- utilizan el método de línea recta, que es el más rápido con un cargo más bajo y con propósitos fiscales.
Dimensión del tiempo.- El estado de resultados es una fotografía que informa acerca de las operaciones a lo largo de un periodo de tiempo. El balance general cambia todos los días a medida que los inventarios aumentan o disminuyen, cambios en activos fijos, prestamos bancarios, etc.
Estado de utilidades retenidas.- Muestra las utilidades de la empresa que no se pagaron como dividendos, aparece igual a las utilidades retenidas anualmente y componen la historia de la empresa, son los cambios al capital contable, se retienen utilidades para ampliar el negocio, no representan efectivo y no están disponibles para el pago de dividendos u otra cosa.
Depreciación.- Es un cargo que no representa una salida de efectivo, y por lo tanto debe añadirse al ingreso neto para obtener una estimación del flujo de efectivo proveniente de las operaciones.
Ingreso contable versus flujo de efectivo.- El efectivo neto y real que una empresa genera durante algún periodo específico en oposición al ingreso neto contable. El valor de una empresa se determina a través de los flujos de efectivo que genera, los cuales son el efectivo que proviene de las ventas, menos los costos operativos en efectivo (incluyendo depreciación, mano de obra y materia prima) menos los cargos por intereses y menos impuestos. El valor presente de una acción se basa en el valor presente de los flujos de efectivo esperados en el futuro. Los flujos se relacionan con la utilidad contable
Las empresas tienen dos bases de valor separadas relacionadas entre sí, activos existentes (utilidades y flujos de efectivo) y oportunidades de crecimiento, así los administradores se preocupan de igual forma de los flujos que por las utilidades.
Los flujos de efectivo se dividen en 2, Flujos de efectivo en operación y otros flujos de efectivo
Otros flujos de efectivo.- Son aquellos que provienen de la emisión de acciones, de los préstamos o de la venta de activos fijos
Flujos de efectivo en operación.- Son aquellos que surgen de las operaciones normales, la diferencia entre los ingresos por ventas y los gastos erogados en efectivo incluyendo los impuestos, difieren de las utilidades contables por dos razones, una por los impuestos reportados en el estado de resultados pueden no ser pagados el mismo año, y dos las ventas pueden ser a crédito y gastos no representan salida de efectivo.
Ciclo de flujo de efectivo.- Al realizar ventas se reducen inventarios, incremento de efectivo, si el precio de venta excedente al costo del artículo, esto obliga a cambios a los resultados de resultados.
Si la empresa es rentable, sus ingresos por ventas excederán sus costos y sus flujos de entrada de efectivo excederán sus desembolsos de efectivo. Si ocurre lo contrario no podrá cubrir sus obligaciones ni sus operaciones hasta quebrar. Así el pronóstico de los flujos de efectivo es importantísimo en la administración financiera, por eso requieren de técnicas analíticas para detectar problemas de flujos de efectivo antes de que sea un problema.
Estado de flujo de efectivo.- Presenta el impacto que tienen las actividades operativas, de inversión y de financiamiento de una empresa sobre los flujos de efectivo a lo largo de un periodo contable. Es parte importante en el informe anual.
Utilidades y dividendos.- La mayoría de reportes presenta un resumen de utilidades y dividendos a lo largo del tiempo, Los dividendos por acción(DPS) representan los flujos de efectivo básicos transmitidos de la empresa a los accionistas, afectando así el precio de las acciones.
Los dividendos por acción de cualquier año pueden ser mayores que las utilidades por acción (EPS), pero a largo plazo los dividendos se pagan a partir de las utilidades. Los dividendos por acción son más pequeños que las utilidades por acción y se llaman razón de pagos de dividendos.
Análisis de razones financieras
Los estados financieros reportan la posición de una empresa en el tiempo, pero su valor real es que puede usarse para predecir las utilidades y dividendos futuros, y como un punto de partida para la planeación de operaciones.
El análisis de las razones financieras (primer paso de un análisis financiero) han sido diseñadas para mostrar las relaciones entre estados financieros.
Razones de liquidez.- Un activo líquido es aquel que puede convertirse en efectivo a un valor justo de mercado. La razones de liquidez, muestran la relación que existe entre el efectivo de una empresa y sus demás activos circulantes con sus pasivos circulantes.
Razón circulante.- Se calcula dividiendo los activos circulantes entre los pasivos circulantes e indica el grado en el cual los pasivos circulantes quedan cubiertos por los activos circulantes se espera que se conviertan en efectivo en el futuro cercano. Es el mejor indicador de la medida en que los derechos de los acreedores a corto plazo quedan cubiertos por los activos que se espera se conviertan en efectivo, ya que es la medida de solvencia a corto plazo que se utiliza con mayor frecuencia.
Razón circulante = Activos circulantes
Pasivos circulantes
Razón rápida (prueba del ácido).- Se calcula deduciendo los inventarios de los activos circulantes y dividiendo el resto entre los pasivos circulantes.
Razón rápida o del ácido = activos circulantes menos inventarios
Pasivos circulantes
Los activos circulantes incluyen el efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventarios.
Los pasivos circulantes consisten en cuentas por pagar, documentos por pagar al corto plazo, vencimientos circulantes de deuda a largo plazo, impuestos sobre ingresos por pagar y otros gastos devengados (sueldos).
Cuando las razones financieras se encuentran alejadas del promedio de su industria, se deberá encontrar el motivo de la variación.
Razones de administración de los activos.- Miden la efectividad con que la empresa está administrando sus activos. Permite identificar si se requiere solicitar prestamos o capital de otras fuentes para adquirir activos, si se tienen demasiados activos, los intereses serán muy altos, y si ocurre lo contrario se pierde productividad.
Rotación de inventarios.- Es la división de las ventas entre los inventarios:
Razón de rotación de inventarios = ventas
CAPITAL DE TRABAJO
Es el documento que presenta la posición financiera de la empresa a una fecha determinada,
Efectivo versus otros activos.- las cuentas por cobrar, los inventarios que muestran la inversión de la compañía en materia prima, en el proceso de producción y en productos terminados disponibles para venta. Activos fijos son la cantidad que se pagó por la planta y equipo. Efectivo y valores negociables
Pasivos versus capital contable de los accionistas.- los derechos que pesan sobre los activos son de 2 tipos, uno pasivos o dinero que debe la empresa y 2 la posición de propiedad de los accionistas
El capital contable común de los accionistas o capital contable neto es igual a los activos menos pasivos, menos capital preferente.
Capital preferente versus capital común.- El CP representa un punto intermedio entre el capital común y las deudas, sus dividendos son fijos y no se benefician cuando suben las acciones y en caso de quiebra está catalogado por debajo de las deudas pero arriba del capital común, las empresas casi no lo utilizan.
Análisis de la cuenta de capital contable común o valor neto.- Se divide en 3, capital social, capital exhibido y utilidades retenidas, las cuales se construyen acumulativas a lo largo del tiempo, cuando la empresa ahorra en lugar de pagar la totalidad de las ganancias como dividendos. Y las otras 2 cuentas provienen de la emisión de acciones para la obtención de capital.
Contabilización de los inventarios.- Pueden llevarse como PEPS con valores más altos en el inventario del balance, pero con un costo de ventas más bajo en el estado de resultados o UEPS.
Métodos de depreciación.- utilizan el método de línea recta, que es el más rápido con un cargo más bajo y con propósitos fiscales.
Dimensión del tiempo.- El estado de resultados es una fotografía que informa acerca de las operaciones a lo largo de un periodo de tiempo. El balance general cambia todos los días a medida que los inventarios aumentan o disminuyen, cambios en activos fijos, prestamos bancarios, etc.
Estado de utilidades retenidas.- Muestra las utilidades de la empresa que no se pagaron como dividendos, aparece igual a las utilidades retenidas anualmente y componen la historia de la empresa, son los cambios al capital contable, se retienen utilidades para ampliar el negocio, no representan efectivo y no están disponibles para el pago de dividendos u otra cosa.
Depreciación.- Es un cargo que no representa una salida de efectivo, y por lo tanto debe añadirse al ingreso neto para obtener una estimación del flujo de efectivo proveniente de las operaciones.
Ingreso contable versus flujo de efectivo.- El efectivo neto y real que una empresa genera durante algún periodo específico en oposición al ingreso neto contable. El valor de una empresa se determina a través de los flujos de efectivo que genera, los cuales son el efectivo que proviene de las ventas, menos los costos operativos en efectivo (incluyendo depreciación, mano de obra y materia prima) menos los cargos por intereses y menos impuestos. El valor presente de una acción se basa en el valor presente de los flujos de efectivo esperados en el futuro. Los flujos se relacionan con la utilidad contable
Las empresas tienen dos bases de valor separadas relacionadas entre sí, activos existentes (utilidades y flujos de efectivo) y oportunidades de crecimiento, así los administradores se preocupan de igual forma de los flujos que por las utilidades.
Los flujos de efectivo se dividen en 2, Flujos de efectivo en operación y otros flujos de efectivo
Otros flujos de efectivo.- Son aquellos que provienen de la emisión de acciones, de los préstamos o de la venta de activos fijos
Flujos de efectivo en operación.- Son aquellos que surgen de las operaciones normales, la diferencia entre los ingresos por ventas y los gastos erogados en efectivo incluyendo los impuestos, difieren de las utilidades contables por dos razones, una por los impuestos reportados en el estado de resultados pueden no ser pagados el mismo año, y dos las ventas pueden ser a crédito y gastos no representan salida de efectivo.
Ciclo de flujo de efectivo.- Al realizar ventas se reducen inventarios, incremento de efectivo, si el precio de venta excedente al costo del artículo, esto obliga a cambios a los resultados de resultados.
Si la empresa es rentable, sus ingresos por ventas excederán sus costos y sus flujos de entrada de efectivo excederán sus desembolsos de efectivo. Si ocurre lo contrario no podrá cubrir sus obligaciones ni sus operaciones hasta quebrar. Así el pronóstico de los flujos de efectivo es importantísimo en la administración financiera, por eso requieren de técnicas analíticas para detectar problemas de flujos de efectivo antes de que sea un problema.
Estado de flujo de efectivo.- Presenta el impacto que tienen las actividades operativas, de inversión y de financiamiento de una empresa sobre los flujos de efectivo a lo largo de un periodo contable. Es parte importante en el informe anual.
Utilidades y dividendos.- La mayoría de reportes presenta un resumen de utilidades y dividendos a lo largo del tiempo, Los dividendos por acción(DPS) representan los flujos de efectivo básicos transmitidos de la empresa a los accionistas, afectando así el precio de las acciones.
Los dividendos por acción de cualquier año pueden ser mayores que las utilidades por acción (EPS), pero a largo plazo los dividendos se pagan a partir de las utilidades. Los dividendos por acción son más pequeños que las utilidades por acción y se llaman razón de pagos de dividendos.
Análisis de razones financieras
Los estados financieros reportan la posición de una empresa en el tiempo, pero su valor real es que puede usarse para predecir las utilidades y dividendos futuros, y como un punto de partida para la planeación de operaciones.
El análisis de las razones financieras (primer paso de un análisis financiero) han sido diseñadas para mostrar las relaciones entre estados financieros.
Razones de liquidez.- Un activo líquido es aquel que puede convertirse en efectivo a un valor justo de mercado. La razones de liquidez, muestran la relación que existe entre el efectivo de una empresa y sus demás activos circulantes con sus pasivos circulantes.
Razón circulante.- Se calcula dividiendo los activos circulantes entre los pasivos circulantes e indica el grado en el cual los pasivos circulantes quedan cubiertos por los activos circulantes se espera que se conviertan en efectivo en el futuro cercano. Es el mejor indicador de la medida en que los derechos de los acreedores a corto plazo quedan cubiertos por los activos que se espera se conviertan en efectivo, ya que es la medida de solvencia a corto plazo que se utiliza con mayor frecuencia.
Razón circulante = Activos circulantes
Pasivos circulantes
Razón rápida (prueba del ácido).- Se calcula deduciendo los inventarios de los activos circulantes y dividiendo el resto entre los pasivos circulantes.
Razón rápida o del ácido = activos circulantes menos inventarios
Pasivos circulantes
Los activos circulantes incluyen el efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventarios.
Los pasivos circulantes consisten en cuentas por pagar, documentos por pagar al corto plazo, vencimientos circulantes de deuda a largo plazo, impuestos sobre ingresos por pagar y otros gastos devengados (sueldos).
Cuando las razones financieras se encuentran alejadas del promedio de su industria, se deberá encontrar el motivo de la variación.
Razones de administración de los activos.- Miden la efectividad con que la empresa está administrando sus activos. Permite identificar si se requiere solicitar prestamos o capital de otras fuentes para adquirir activos, si se tienen demasiados activos, los intereses serán muy altos, y si ocurre lo contrario se pierde productividad.
Rotación de inventarios.- Es la división de las ventas entre los inventarios:
Razón de rotación de inventarios = ventas
CAPITAL DE TRABAJO
El término capital de trabajo se originó como tal en una época en que
la mayor parte de las industrias estaba estrechamente ligadas con la
agricultura. Se usaban préstamos bancarios con vencimientos máximos de un año
para financiar tanto los costos de la compra de materia prima como los del
procesamiento, y estos préstamos se retiraban con los fondos provenientes de la
venta de los nuevos productos terminados.
El capital de trabajo es la inversión de una empresa en activos a corto
plazo (efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventarios). El
capital de trabajo neto se define como los activos circulantes menos los
pasivos circulantes; estos últimos incluyen préstamos bancarios, papel
comercial y salarios e impuestos acumulados.
Siempre que los activos superen a los pasivos, la empresa tendrá capital
neto de trabajo, casi todas las compañías actúan con un monto de capital neto
de trabajo, el cual depende en gran medida del tipo de industria a la que
pertenezca; las empresas con flujo de efectivo predecibles, como los servicios
eléctricos, pueden operar con un capital neto de trabajo negativo, si bien la
mayoría de las empresas deben mantener niveles positivos de este tipo de
capital.
La administración del capital de trabajo, es importante por varias
razones ya que los activos circulantes de una empresa típica industrial representan
más de la mitad de sus activos totales. En el caso de una empresa distribuidora
representan aún más. Para que una empresa opere con eficiencia es necesario
supervisar y controlar con cuidado las cuentas por cobrar y los inventarios.
Para una empresa de rápido crecimiento, esto es muy importante debido a la que
la inversión en estos activos puede fácilmente quedar fuera de control. Niveles
excesivos de activos circulante pueden propiciar que la empresa obtenga
un rendimiento por debajo del estándar sobre la inversión. Sin embargo las
empresas con niveles bajos de activos circulantes pueden incurrir en déficit y
dificultades para mantener operaciones estables.
En el caso de las empresas más pequeñas, los pasivos circulantes son la
principal fuente de financiamiento externo. Estas empresas simplemente no
tienen acceso a los mercados de capital a más largo plazo, con la excepción de
hipotecas sobre edificios. Las decisiones del capital de trabajo tienen sobre
la naturaleza global de riesgo- rendimiento y el precio de las acciones de la
empresa.
La administración de capital de trabajo abarca todos los aspectos del
capital el trabajo
requiere una comprensión de las interrelaciones entre los activos
circulantes y los pasivos circulantes, y entre el capital de trabajo, el
capital y las inversiones a largo plazo. Suele emplearse como medida de riesgo
de insolvencia de la empresa, cuando más solvente o líquida sea menos probable
será que no pueda cumplir con sus deudas en el momento de vencimiento. Si el nivel
de capital de trabajo es bajo indicara que su liquidez es insuficiente por lo
tanto dicho capital representa una medida útil del riesgo. El activo circulante
debe ser lo suficientemente grande para cubrir el pasivo a corto plazo, con el
fin de consolidar un margen razonable de seguridad. El objetivo de este tipo de
administración es manejar cada uno de los activos y pasivos a corto plazo de la
empresa de manera que se alcance un nivel aceptable y constante de capital neto
de trabajo.
La administración del capital de trabajo es la administración de los
activos circulantes de la empresa y el financiamiento que se necesita para
sostener los activos circulantes, es importante ya que los activos circulantes
de una empresa típica industrial representan más de la mitad de sus
activos totales, en empresas pequeñas, los pasivos circulantes son la principal
fuente de financiamiento externo. El capital neto de trabajo es esencial, sobre
todo en los negocios de temporada, para proporcionar un apoyo financiero a las
cuentas por pagar en un futuro cercano.
Para determinar la forma correcta, o el nivel de activos circulantes óptimo
la administración debe considerar la interacción entre rentabilidad y riesgo,
al hacer esta evaluación es posible realizar tres supuestos: que la empresa es
manufacturera, que el activo circulante es menos rentable que el activo fijo y
que los fondos a corto plazo son menos costosos que los de largo plazo.
Cuando mayor sea la razón o índice de activo circulante a total, tanto menos
rentable será la empresa y por tanto menos riesgosa. O cuando mayor sea
la razón de pasivo circulante a activo total, tanto más rentable y más riesgosa
será la empresa. Dado que el capital neto de trabajo puede considerarse como
parte del activo circulante de una empresa financiado con fondos a corto y
largo plazo se asocia directamente a la relación rentabilidad - riesgo y
capital neto de trabajo.
ESTRUCTURA DE CAPITAL DE TRABAJO
Sus componentes son el efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventario
y por su tiempo se estructura o divide como permanente o temporal.
El capital de trabajo permanente es la cantidad de activos
circulantes requerida para hacer frente a las necesidades mínimas a largo
plazo. Se le podría llamar capital de trabajo puro. El capital de trabajo
temporal es la cantidad de activos circulantes que varía con los requerimientos
estaciónales.
El primer rubro principal en la sección de fuentes es el capital de trabajo
generado por las operaciones. Hay dos formas de calcular este rubro. El
método de la adición y el método directo.
Las ventas a los clientes son casi siempre la fuente principal del capital
de trabajo.
Correspondientemente, los desembolsos para el costo de las mercancías
vendidas y los gastos de operación son casi siempre el principal
uso del capital de trabajo. El exceso de las ventas sobre todos los gastos que
requieren capital de trabajo, es por definición, el capital de trabajo
generado por las operaciones.
No afectan al capital de trabajo:
Ø Compras de
activos corrientes en efectivo
Ø Compras de
activos corrientes a crédito
Ø Recaudos de
cuentas por cobrar
Ø Préstamos
de efectivo contra letras a corto plazo
Ø Pagos que
reducen los pasivos a corto plazo.
El gasto por depreciación reduce el valor en libros de los activos de
planta y reduce también la utilidad neta (y por tanto las ganancias retenidas)
pero no tiene impacto en el capital de trabajo.
La administración del ciclo del flujo de efectivo es la más importante para
la administración del capital de trabajo para lo cual se distinguen dos
factores ciclo operativo y ciclo de pagos que se combinan para determinar el
ciclo de conversión de efectivo. El ciclo de flujo de efectivo se determina
mediante tres factores básicos de liquidez: el periodo de conversión de
inventarios, el de conversión de cuentas por cobrar y la diferencia de las
cuentas por pagar, los dos primeros indican la cantidad de tiempo durante la
cual se congelan los activos circulantes de la empresa; esto es el tiempo
necesario para que el efectivo sea transformado en inventario, el cual a su vez
se transforma en cuentas por cobrar, las que a su vez se vuelven a transformar
en efectivo. el tercero indica la cantidad de tiempo durante la cual la empresa
tendrá el uso de fondos de los proveedores antes de que ellos requieran el pago
por adquisiciones.
El ciclo de operación también se llama el ciclo del capital de
trabajo debido a que envuelve una circulación continua y rítmica entre los
activos corrientes y los pasivos corrientes. La razón probable del por qué el
estado de cambios se ha centrado en el capital de trabajo es que éste
proporciona una perspectiva sobre el ciclo operacional natural completo y no
sólo de una parte.
USOS Y APLICACIONES DEL CAPITAL DE TRABAJO
Los principales usos o aplicaciones del capital de trabajo son:
Ø Declaración
de dividendos en efectivo.
Ø Compra de
activos no corrientes (planta, equipo, inversiones a largo
plazo en títulos valores comerciales.)
Ø Reducción
de deuda a largo plazo.
Ø Recompra de
acciones de capital en circulación.
Ø Financiamiento
espontáneo. Crédito comercial, y otras cuentas por pagar y
Ø acumulaciones,
que surgen espontáneamente en las operaciones diarias de la
Ø empresa.
Ø Enfoque de
protección. Es un método de financiamiento en donde cada activo sería
compensado con un instrumento de financiamiento de vencimiento aproximado.
El empleo del capital neto de trabajo en la utilización de fondos se basa
en la idea de que los activos circulantes disponibles, que por definición
pueden convertirse en efectivo en un periodo breve, pueden destinarse así mismo
al pago de las deudas u obligaciones presentes, tal y como suele hacerse
con el efectivo.
El motivo del uso del capital neto de trabajo (y otras razones de liquidez)
para evaluar la liquidez de la empresa, se halla en la idea de que en cuanto
mayor sea el margen en el que los activos de una empresa cubren sus
obligaciones a corto plazo (pasivos a corto plazo), tanta más capacidad de pago
generará para pagar sus deudas en el momento de su vencimiento. Esta
expectativa se basa en la creencia de que los activos circulantes son
fuentes de entradas de efectivo en tanto que los pasivos son fuentes de
desembolso de efectivo. En la mayoría de las empresas los influjos o
entradas, y los desembolsos o salidas de dinero en efectivo no se hallan
sincronizadas; por ello es necesario contar con cierto nivel de capital
neto de trabajo.
Las salidas de efectivo resultantes de pasivos a corto plazo son hasta
cierto punto impredecibles, la misma predictibilidad se aplica a los
documentos y pasivos acumulados por pagar. Entre más predecibles sean las
entradas a caja, tanto menos
capital neto de trabajo requerirá una empresa. Las empresas con entradas de
efectivo más inciertas deben mantener niveles de activo circulante adecuados
para cubrir los pasivos a corto plazo. Dado que la mayoría de las empresas no
pueden hacer coincidir las recepciones de dinero con los desembolsos de éste,
son necesarias las fuentes de entradas que superen a los desembolsos.
Existen varios enfoques o métodos para determinar una condición de
financiamiento
adecuada. El enfoque dinámico es un plan de financiamiento de altas
utilidades - alto riesgo, en el que los requerimientos temporales son
financiados con fondos a corto plazo, y los permanentes, con fondos a largo
plazo. El enfoque conservador es un plan de financiamiento de bajas utilidades
- bajo riesgo; todos los requerimientos de fondos – tanto temporales como
permanentes – son financiados con fondos a largo plazo. Los fondos a corto
plazo son conservados para casos de emergencia. La mayoría de las empresas
emplean un método de intercambio alternativo en el que algunos requerimientos
temporales son financiados con fondos a largo plazo; este enfoque se haya entre
el enfoque dinámico de altas utilidades- altos riesgos y el enfoque conservador
de bajas utilidades – bajos riesgos.
Los administradores financieros deben entender el medio ambiente y los mercados donde operan los negocios y de donde se obtiene capital, se negocian los valores y donde se establecen los precios de las acciones y las instituciones de que operan estos mercados.
Además requieren conocer la forma como se determinan los costos y los factores principales que determinan los niveles de las tasas de interés en la economía, los niveles de impuestos y las regulaciones gubernamentales.
Las empresas de negocios, los individuos y las unidades gubernamentales a menudo requieren obtener capital, ya sea conjuntándose con aquellos que tienen fondos en exceso lo cual ocurre en los mercados financieros, tenemos diferentes tipos de mercados:
Mercados de activos fijos (tangibles o de activos reales).- son aquellos en los que circulan productos tales como trigo, autos, bienes raíces, computadoras, maquinaria. Los mercados de activos financieros tratan con acciones, obligaciones, pagarés, hipotecas y otros derechos sobre los activos reales.
Mercados a plazo inmediato y de futuros.- si un activo fue comprado o vendido para entregarse de inmediato o en alguna fecha futura.
Mercados de dinero.- En los que circulan valores que representan deudas con vencimiento s a menos de un año.
Mercados de capitales.- En los que circulan deudas a largo plazo y acciones corporativas.
Mercados de hipotecas.- Manejan los préstamos concedidos sobre bienes raíces residenciales, comerciales e industriales y sobre terrenos de naturaleza agrícola.
Mercados de crédito para los consumidores.- Incluyen los préstamos concedidos para la compra de automóviles y aparatos eléctricos, así como prestamos para la educación, vacaciones y similares.
Mercados mundiales nacionales, regionales y locales.-
Mercados primarios.- donde las corporaciones obtienen capital nuevo a través de la emisión de acciones comunes.
Mercados secundarios.- Aquellos donde los valores existentes y que están en circulación son negociados entre inversionistas
Es esencial que los mercados funcionen de manera eficiente, de manera rápida y a bajo costo, ya que una economía saludable depende de las transferencias eficientes de fondos de los individuos y las empresas que ahorran y necesitan capital. Sin esa transferencia de fondos la economía no podría funcionar.
Las transferencias ocurren en 3 formas diferentes:
Transferencias directas de dinero y de valores, ocurre cuando un negocio vende sus acciones u obligaciones directamente a los ahorradores sin ningún intermediario.
Transferencias a través de una casa de banca de inversión que opera como intermediario y facilita la emisión de valores.
Transferencias a través de un intermediario financiero como un banco o un fondo mutualista, donde el intermediario emite valores, los vende y compra otros valores. Crean nuevos productos financieros.
Mercado de valores
Son mercados secundarios en los cuales se negocian los valores que ya están en circulación y que fueron emitidos con anterioridad, aquí se establecen los precios de las acciones de las empresas y busca maximizar el valor de las acciones.
La bolsa de valores
Hay dos tipos de mercados de valores, las bolsas organizadas y el mercado de ventas sobre el mostrador. Las bolsas de valores son entidades físicas donde se dirigen los mercados de subastas de valores específicos enlistados en la bolsa. Facilitan la comunicación entre compradores y vendedores.
El mercado de ventas sobre el mostrador se define como el conjunto de corredores y vendedores electrónicamente interconectados por medio de teléfonos y computadoras, el cual se encarga de la transacciones con valores no inscritos en la bolsa. Hay pocos negociantes, miles de corredores que actúan como negociantes con los inversionistas y el equipo necesario para poder operar.
El costo del dinero
La tasa de interés es el precio que se paga por solicitar en préstamo capital de deuda, mientras que en el capital contable, los inversionistas esperan recibir dividendos y ganancias de capital.
Existen 4 factores fundamentales que afectan el costo del dinero ( o bien a la oferta del capital de inversión y a su demanda): las oportunidades de producción, las preferencias por el consumo, el riego y la inflación.
Las oportunidades de tiempo por el consumo dependerán básicamente del consumo actual en vez de ahorrar con miras a un consumo futuro; un ejemplo sobre este punto sería: si la totalidad de la población estuviese viviendo al nivel de subsistencia, las preferencias de tiempo por el consumo actual serían necesariamente altas, los ahorros en forma agregada serán bajos, las tasa de interés serían altas y la formación de capital sería difícil.
El riesgo afecta directamente a los inversionistas, entre más alto sea el riesgo percibido, más alta sería la tasa requerida de rendimiento, es la probabilidad de que un préstamo no sea reembolsado tal y como se prometió.
El valor del dinero hacia el futuro se ve afectado por la inflación, es decir, la tendencia de los precios a aumentar a lo largo del tiempo, entre más alta sea la tasa de inflación esperada, mayor será el requerimiento adquirido.
La tasa de interés pagada a los ahorradores depende básicamente de la tasa de rendimiento que los productos esperan ganar sobre el capital invertido, las preferencia de tiempo de los ahorradores en aras de un consumo actual versus un consumo futuro, el grado de riesgo del préstamo y la tasa de inflación esperada en el futuro
Un nivel de riego más alto y una inflación más alta también conducen a tasas de interés más altas.
Niveles de las tasas de interés
El capital se distribuye entre los solicitantes de fondos por medio de las tasas de interés. La oferta y la demanda interactúan para determinar las tasas de interés en los mercados de capitales, los cuales son interdependientes.
Existen muchos mercados de capitales y por lo tanto existe un precio para cada tipo de capital y estos precios cambian a través del tiempo a medida que ocurren cambios en las condiciones de la oferta y la demanda.
Cuando la economía se está expandiendo, las empresas necesitan capital, y esta demanda de capital eleva las tasas de interés, además las presiones inflacionarias son muy fuertes durante los auges de negocios y esto también ejerce una presión ascendente sobre las tasas de interés.
La depresión en los negocios disminuye la demanda de crédito, la tasa de inflación disminuye y el resultado es una disminución en las tasas de interés.
Las tasas de interés a largo plazo reflejan principalmente las expectativas de inflación a largo plazo.
Determinantes de las tasas de interés del mercado
La tasa de interés cotizada o nominal, sobre un valor que representa una deuda, k, está compuesta de una tasa real de interés libre de riesgo, k*, más, varias primas que reflejan la inflación, el grado de riesgo del valor y el nivel de comerciabilidad del valor o liquidez
Tasa de interés cotizada = k =k* + IP +DRP + LP + MRP
K = la tasa de interés nominal o cotizada, sobre un valor determinado
K* = la tasa real de interés libre se riego, y es igual a la tasa que existiría sobre un valor libre de riesgo si se esperara una inflación igual a cero.
K rf = la tasa de interés cotizada y libre de riesgo, incluye en realidad una prima por la inflación esperada, es decir: k rf = k* + IP
IP = prima inflacionaria, IP es igual a la tasa promedio de inflación esperada a lo largo de la vida de un valor
DRP = prima de riesgo por incumplimiento, esta prima refleja la posibilidad de que el emisor no pague los intereses o el principal sobre un valor en la fecha especificada yen la cantidad convenida, es de cero para lo valores de tesorería pero aumenta a medida que se incrementa el grado de riesgo de los emisores.
LP = prima de liquidez o de comerciabilidad, ésta es una prima que cargan los prestamistas para reflejar el hecho de que algunos valores no pueden ser convertidos en efectivo en poco tiempo y a un precio razonable.
MRP = prima de riesgo de vencimiento, las obligaciones a largo plazo están expuestas a un riego más significativo de disminución de precio y los prestamistas cargan una prima de riesgo de vencimiento para reflejar este riesgo.
Si combinamos k* + IP y hacemos que esta suma sea igual a Krf, entonces tendremos:
K = Krf + DRP + LP + MRP
La tasa de interés libre de riesgo k* se define como la tasa de interés que existiría sobre un valor libre de riesgo sino se esperara inflación alguna, y puede concebirse como la tasa de interés que existiría sobre los valores a corto plazo, ésta tasa no es estática cambia a lo largo del tiempo dependiendo de las condiciones económicas , especialmente de la tasa de rendimiento que las corporaciones y otros prestatarios pueden esperar obtener sobre los activos productivos y de las preferencias de tiempo de los individuos en términos de un consumo actual versus un consumo futuro
La tasa de interés nominal o cotizada, libre de riesgo Krf es igual a la tasa libre de riesgo más una prima por la inflación esperada: Krf = k* + IP. Existe un valor que se encuentra libre de la mayoría de riesgos, un certificado de la tesorería de los estados Unidos ( t-bill), el cual es un valor a corto plazo emitido por el gobierno de los estados unidos, los bonos de la tesorería (T-bonds), los cuales son valores emitidos por el gobierno a un plazo más prolongado se encuentran libres de riegos de incumplimiento o de liquidez.
Si el término “tasa libre de riesgo” se utiliza sin la palabra “real” o sin la palabra “nominal”, la gente se refiere por lo general a la tasa cotizada ( nominal), cuando se usa el término tasa libre de riesgo, Krf, se hace referencia a la tasa nominal libre de riesgo, la cual incluye una prima por inflación igual a la tasa promedio de inflación esperada a lo largo de la vida del valor.
Tasa libre de riesgo se refiere, ya sea a la tasa cotizada de los certificados de la tesorería de los Estados Unidos o a la tasa cotizada de los bonos de la tesorería
Prima por inflación (ip)
La inflación tiene un impacto mayor sobre las tasas de interés porque erosiona el poder de compra del dólar y porque disminuye la tasa real de rendimiento sobre las inversiones.
Los inversionistas cuando prestan dinero, incluyen una prima por inflación (IP), que es igual a la tasa esperada de inflación a lo largo de la vida del valor.
La tasa de inflación incluida en las tasas de interés es igual a la tasa de inflación esperada en el futuro. La tasa de inflación que se refleja en la tasa de interés cotizada sobre cualquier valor es igual a la tasa promedio de inflación esperada a lo largo de la ida del valor.
Prima de riesgo de incumplimiento (drp)
El riesgo de que un prestatario incurra en un incumplimiento en relación con un préstamo, lo cual significa que no se pague el interés o el principal, también afecta a la tasa de interés de mercado sobre un valor: entre más grande sea el riesgo de incumplimiento, más alta será la tasa de interés que carguen los prestamistas.
Los valores de la tesorería no tienen riesgo de incumplimiento por lo tanto las tasas de interés son más bajas sobre valores gravables en los estados unidos. En el caso de las obligaciones corporativas, entre más alta sea la clasificación de la obligación, más bajo será su riesgo de incumplimiento y en consecuencia más baja será su tasa de interés la diferencia entre la tasa de interés cotizada sobre un bono u obligación de la tesorería y la de un bono u obligación corporativo con vencimiento, liquidez y demás características similares se conoce como prima de riesgo de incumplimiento (DRP)
Prima de liquidez ( lp)
La liquidez se define como la capacidad para convertir un activo en efectivo a un “valor justo de mercado”. Los activos tienen distintos grados de liquidez, los cuales dependen de las características del mercado en el cual se negocien. La mayoría de los activos financieros se considera más líquida que los activos reales. El activo más líquido de todos es el efectivo y entre más fácil sea la conversión de un activo en efectivo a un “valor justo de mercado” más líquido se le considerará. En consecuencia los activos financieros a corto plazo generalmente son más líquidos que los activos financieros a largo plazo. Los inversionistas incluyen primas de liquidez (LP) cuando las tasas de mercado de los valores están establecidas.
La prima de riesgo de vencimiento (mrp)
Los bonos de cualquier organización están sujetos a un mayor riesgo de la tasa de interés a medida que aumenta el vencimiento del bono.
La prima de riesgo de vencimiento (MRP) se incluye en las tasas de interés requeridas y ésta será más alta a medida que aumente el número de años de vencimiento
El efecto de las primas de riesgo al vencimiento consiste en aumentar las tasas de interés sobre los bonos a largo plazo respecto a las de los bonos a corto plazo. Esta prima es difícil de medir pero parece variar a lo largo del tiempo, aumentando cuando las tasas de interés son volátiles e inciertas, y disminuyendo cuando las tasas de interés son más estables.
Los bonos a largo plazo se encuentran expuestos al riesgo de la tasa de interés y los certificados a corto plazo se encuentran expuestos al riesgo de la tasa de reinversión, es decir, el riesgo de que una disminución en las tasas de interés conduzca a un ingreso más bajo cuando los bonos vencen y cuando los fondos se reinvierten.
La estructura de los plazos de la tasa de interes
La relación que existe entre las tasas de interés a corto plazo y a largo plazo, la cual se conoce como estructura de los plazos de las tasas de interés, es importante para los tesoreros corporativos, quienes deben decidir sobre adquirir fondos en préstamo mediante la emisión de deudas corto o a largo plazo y para los inversionistas ya que deben decidir comprar obligaciones o bonos a corto o a largo plazo, es importante entender la forma en que las tasas a corto y a largo plazo se relacionan entre sí y qué causa que sus posiciones relativas cambien.
Podemos hacer uso de la curva de rendimiento, gráfica que nos muestra la relación entre los rendimientos y los vencimientos de los valores, y que cambia tanto en su posición como en su pendiente a lo largo del tiempo.
Normalmente si se presenta el caso de que tasas de interés a corto plazo son más altas que las tasas de interés a la largo plazo, la curva de rendimiento tendrá una pendiente descendente, pero si las tasas a corto plazo son más bajas que las tasas de interés a largo plazo se muestra una curva de rendimiento con pendiente ascendente.
Una curva de rendimiento con pendiente ascendente se denomina curva de rendimiento “normal” y una curva de rendimiento con pendiente descendente se conoce como curva de rendimiento invertida o “anormal”
Existen tres teorías que pretenden explicar la forma de la curva de rendimiento: la teoría de la segmentación de mercado, la teoría de la preferencia por la liquidez y la teoría de las expectativas.
La teoría de segmentación de mercado afirma todo prestatario y todo prestamista tienen un vencimiento preferido y que la pendiente de la curva de rendimiento depende de la oferta y la demanda de fondos en el mercado a largo plazo con relación al mercado a corto plazo. De acuerdo a esta teoría la curva de rendimiento podría ser plana, ascendente o descendente.
La teoría de la preferencia por la liquidez afirma que los prestamistas prefieren hacer préstamos a corto plazo en lugar de préstamos a largo plazo; por lo tanto, prestarán fondos a corto plazo a tasas más bajas que las de los fondos a largo plazo, por lo que esta teoría indica que existe una prima positiva de riesgo de vencimiento (MRP) y que el MRP aumentará dependiendo del número de años al vencimiento, causando con ello que la curva de rendimiento muestre una pendiente ascendente.
La teoría de las expectativas afirma que la forma de la curva de rendimiento depende de las expectativas de los inversionistas sobre las tasas futuras de inflación.
Cuando se espere que disminuya la tasa anual de inflación, la curva de rendimiento deberá mostrar una pendiente descendente, mientras que su pendiente deberá ser ascendente cuando se espere que aumente la inflación.
En cualquier momento en el tiempo la forma de la curva de rendimiento se puede ver afectada por: las condiciones existentes en la oferta y la demanda de los mercados a corto y a largo plazo, las preferencias en cuanto a la liquidez y las expectativas acerca de la inflación futura, estos tres factores afectan a la estructura de los plazos de la tasa de interés.
Existen otros factores que influyen sobre el nivel general de las tasas de interés y sobre la forma de la curva de rendimiento, los cuatro factores más importantes son: la política de la reserva federal, el nivel de déficit del presupuesto federal, el saldo de la balanza comercial externa y en el nivel de actividad de los negocios.
Política de la Reserva Federal de los Estados Unidos
La oferta de dinero tiene un efecto fundamental tanto sobre el nivel de actividad económica como sobre la tasa de inflación, en los Estados Unidos es el Consejo de la Reserva Federal quien controla la oferta del dinero. Durante los periodos en que el Consejo intervenga activamente en los mercados, la curva de rendimiento se verá distorsionada. Las tasas a corto plazo serán temporalmente muy bajas si el consejo está facilitando el crédito y demasiado altas si lo está restringiendo. Las tasas a largo plazo no se ven tan afectadas por la intervención del Consejo.
Déficit Federales
Si el gobierno federal gasta más de lo que percibe por concepto de ingresos fiscales, se tendrá que enfrentar a un déficit, el cual deberá quedar cubierto ya sea solicitando fondos en préstamo o emitiendo dinero. Si el gobierno solicita fondos en préstamo, esta demanda adicional de fondos impulsará hacia arriba las tasas de interés. Si emite dinero, esto incrementará las expectativas de una inflación futura e impulsará hacia arriba las tasas de interés, por lo que entre más alto sea el déficit federal, más alto será el nivel de las tasas de interés.
Balanza comercial externa
En la economía de un país si se compra más de lo que se vende, es decir, si se importa más de lo que se exporta, se dice que el país se está sometiendo aun déficit comercial externo, y cuando éste existe deberá ser financiado a través de la adquisición de deudas, por consiguiente entre más cuantioso sea el déficit comercial mayor será la cantidad que se deba pedir en préstamo y a medida que se incremente la cantidad solicitada en préstamo, se impulsarán hacia arriba las tasas de interés.
La existencia de un déficit en el saldo comercial obstaculiza la capacidad del consejo para combatir una recesión mediante la disminución de las tasas de interés.
Actividad de negocios
Existe la tendencia de que las tasas de interés disminuyan durante las recesiones, por lo que la existencia de tasas de interés más bajas debería estimular la inversión en los negocios y los gasto de consumo, yen consecuencia, poner fina a la recesión.
Durante las recesiones las tasas de interés a corto plazo disminuyen de una manera más aguda que las tasas a largo plazo.
Los niveles de las tasas de interés y los precios de las acciones
Las tasas de interés tienen dos efectos sobre las utilidades corporativas: debido a que el interés representa un costo, entre más alta sea la tasa de interés más bajas serán las utilidades de una empresa, si el resto de los elementos se mantienen constantes y las tasas de interés afectan el nivel de actividad económica y ésta afecta las utilidades corporativas. Por lo que las tasas de interés afectan los precios de las acciones debido a sus efectos sobre las utilidades pero lo que es más importante es que tienen un efecto que proviene de la competencia que existe en el mercado entre las acciones y los bonos.
Si las tasas de interés aumentan en forma aguda los inversionistas pueden obtener rendimientos más altos en el mercado de bonos, lo cual los induce a vender acciones y a transferir fondos del mercado de acciones al mercado de bonos. Como es lógico las ventas de acciones como respuesta a la existencia de tasas de interés crecientes deprimen el precio de las acciones.
Tasas de interés y decisiones de negocio
Es difícil predecir los niveles de las tasas de interés futuras, es muy fácil predecir que las tasas de interés habrán de fluctuar, siempre han fluctuado y siempre fluctuarán, siendo éste el caso, la adopción de una política financiera sólida exige el uso de una mezcla de deudas a corto y a largo plazo, así como el uso de capital contable, de una manera tal que la empresa pueda sobrevivir en la mayoría de los ambientes de tasas de interés. Además la adopción de una política financiera óptima depende en forma predominante de la naturaleza de los activos. de la empresa, entre más fácil sea vender y liquidar activos y pagar las deudas con los fondos de dichas ventas, más factible será usar fuertes cantidades de deudas a corto plazo, esto hace más factible financiar los activos circulantes que los activos fijos con deudas corto plazo.
El sistema federal de impuestos sobre ingresos en los Estados Unidos
El valor de cualquier activo financiero, incluyendo acciones, bonos e hipotecas, así como los valores de la mayoría de los activos reales, depende de la corriente de flujos de efectivo que produzca el activo. Los flujos de efectivos provenientes de un activo consisten en un ingreso utilizable más la depreciación y el ingreso utilizable se refiere a un ingreso después de impuestos.
Impuesto sobre ingresos individuales
Los individuos pagan impuestos sobre sueldos y salarios, sobre el ingreso de las inversiones ( dividendos, intereses y utilidades provenientes de la venta de valores) y sobre las utilidades de las personas físicas y de las asociaciones. Las tarifas fiscales son de naturaleza progresiva, es decir, entre más alto sea el ingreso de una persona, más grande será el porcentaje que pague en impuestos.
El ingreso gravable se define como el ingreso bruto menos un conjunto de exenciones y deducciones. Las exenciones están indexadas de tal forma que aumenten con la inflación y ha sido eliminada en el caso de los contribuyentes que perciben ingresos de nivel alto.
La tasa fiscal marginal se define como el impuesto sobre la última unidad de ingresos. Las tasas marginales empiezan con un 15 por ciento, aumentan a un 28 por ciento y posteriormente a un 31 por ciento. Sin embargo, cuando se da consideración a la eliminación de exenciones y deducciones, además del seguro social, la tasa marginal realmente aumenta a una cantidad bastante superior al 35 por ciento.
La tasa fiscal promedio se define como los impuestos pagados divididos entre el ingreso gravable.
La legislación actual prevé que las categorías fiscales sean indexadas a la inflación para evitar el deslizamiento de categorías, situación que ocurre cuando las tarifas fiscales progresivas se combinan con la inflación para ocasionar que una mayor porción del ingreso real del contribuyente se pague como impuestos.
Inventarios
Señala que cada artículo del inventario es vendido cada x días rotación de inventario.
Se presentan dos problemas, uno las ventas se expresan a su valor de mercado ;si los inventarios se llevan al costo, la razón calculada exagera la razón real de rotación. Por lo tanto sería más apropiado usar el costo de ventas en lugar de las ventas en el numerador de la formula. Y dos, las ventas ocurren en el trascurso del año, y la cifra del inventario se refiere a un punto específico en el tiempo, por eso es mejor usar una medida promedio del inventario.
Días de venta pendientes de cobro o periodo promedio de cobranza.- Evalúa las cuentas por cobrar y se calcula dividiendo las ventas diarias promedio entre las cuentas por cobrar. Y permite determinar el número de días de venta que se encuentran incluidos en las cuentas por cobrar, que representan el plazo de tiempo promedio que una empresa espera para recibir efectivo después de la venta.
Días de venta pendientes de cobro = cuentas por cobrar = cuentas por cobrar
Promedio de ventas por día ventas anuales / 360
Rotación de activos fijos.- Mide la efectividad con que la empresa usa su planta y su equipo, es la razón de las ventas a los activos fijos netos.
Razón de rotación de los activos fijos = ventas_
Activos fijos netos
Rotación de los activos totales.- Mide la rotación de todos los activos de la empresa y se calcula dividiendo las ventas entre los activos totales.
Razón de la rotación de los activos totales = ventas
Activos totales
Razón de administración de deudas.- la forma en la empresa utilízale financiamiento por medio de deudas o su apalancamiento financiero implica, obtener fondos a través de deudas, los acreedores contemplan el capital contable para ver el margen de seguridad, si la empresa obtiene un mejor rendimiento sobre las inversiones financiadas con fondos en préstamos que el interés que paga sobre los mismos, solo así hay apalancamiento en el rendimiento de los propietarios.
Razón de generación básica de utilidades.- Es igual al EBIT entre los activos totales, resultando la utilidad esperada antes de intereses e impuestos.
El apalancamiento financiero aumenta la tasa esperada de rendimiento para los accionistas por dos razones, una el interés es un gasto deducible, el uso de financiamiento a través de deudas disminuye el monto de los impuestos y permite que una mayor cantidad del ingreso en operación de la empresa quede a manos de los accionistas. Y dos si la tasa de rendimiento esperada sobre los activos EBIT / Activos totales, excede a la tasa de interés sobre la deuda, entonces una empresa puede usar deudas para financiar los activos, para pagar los intereses sobre la deuda y lograr gratificaciones para los accionistas. Las deudas se utilizan para apalancar hacia arriba la tasa de rendimiento sobre el capital contable, aunque implica más riesgo.
Para examinar las deudas de una empresa en el análisis financiero, 1 se verifican las razones del balance general para determinar la medida en que se han utilizado los fondos solicitados en préstamo para financiar los activos y 2 revisar las razones del estado de resultados para determinar el número de veces que los cargos fijos quedan cubiertos por las utilidades en operación.
Razón de endeudamiento, de deuda total a activos totales.- Mide el porcentaje de fondos proporcionado por los acreedores.
Razón de endeudamiento = deuda total
Activos totales
La deuda total incluye los pasivos circulantes y la deuda a largo plazo, mientras más baja sea la razón mayor será el colchón contra las perdidas de los acreedores en caso de liquidación
Razón de intereses a utilidades TIE.- Se obtiene dividiendo las utilidades antes de los intereses e impuestos EBIT entre los cargos por intereses. Mide el punto hasta el cual el ingreso en operación puede disminuir antes que la empresa llegue a ser incapaz de satisfacer sus costos anuales por intereses.
Razón de intereses a utilidades TIE = EBIT
Cargos por intereses
Razón de cobertura de cargos fijos.- Es similar a la rotación de intereses a utilidades, pero reconoce que muchas empresas rentan activos y que también deben hacer pagos a su fondo de amortización. El pago al fondo de amortización debe dividirse entre 1 menos la tasa impositiva, para determinar el ingreso antes de impuestos requerida para el pago de impuestos y que sobren los fondos para hacer los pagos al fondo de amortización.
Los cargos fijos incluyen intereses, obligaciones anuales de arrendamientos a largo plazo y pagos al fondo de amortización.
Razón de cobertura de cargos fijos = EBIT + pagos por arrendamiento
Cargos por intereses + pagos por arrendamiento + pagos al fondo de amortización
(1 – Tasa impositiva)
Razones de rentabilidad.- La rentabilidad es el resultado neto de varias políticas y decisiones. Muestran los efectos combinados de la liquidez, de la administración de activos y de la administración de las deudas sobre los resultados en operación.
Margen de utilidad sobre ventas.- Se calcula dividiendo el ingreso neto entre las ventas, muestra la utilidad obtenida por dólar de ventas. Indica que las ventas son muy bajas o que los gastos son muy altos o ambas.
Margen de utilidad sobre ventas = Ingreso neto disponible para los accionistas comunes
Ventas
Generación básica de utilidades BEP.- Se calcula dividiendo las utilidades antes de intereses e impuestos EBIT entre los activos totales. Muestra el potencial básico de generación de utilidades de los activos antes de impuestos y del apalancamiento.
Generación básica de utilidades BEP = EBIT
Activos totales
Rendimiento sobre los activos totales ROA.-
Rendimiento sobre los activos totales ROA = ingreso neto disponible para los accionistas comunes
Activos totales
Rendimiento sobre el capital
Rendimiento sobre el capital contable común ROE = ingreso neto disponible para accionistas comunes
Capital contable común
Razones de valor de mercado.- Relaciona el precio de las acciones de la empresa con sus utilidades y con su valor en libros por acción, proporcionan un indicio de lo que los inversionistas piensan del desempeño anterior y de sus planes futuros.
Razones precio / utilidades .- Muestran la cantidad de inversionistas que están dispuestos a pagar por dólar de utilidades reportadas. Muestra el nivel de riesgo y las perspectivas de crecimiento
Razones precio / utilidades = precio por acción
Utilidades por acción
Razón de valor de mercado / valor en libros.- Muestra como los inversionistas ven a la compañía, las tasas de rendimiento altas sobre el capital contable venden en múltiplos más latos que su valor en libros.
Valor en libros por acción = capital contable común
Acciones en circulación
Y dividiendo el precio de mercado por acción entre el valor en libros obtenemos la razón de valor de mercado a valor en libros (M/B)
Valor de mercado en libros = precio de mercado por acción
Valor en libros por acción
Análisis de tendencia.- Es el análisis de tendencia de las razones financieras a lo largo del tiempo. Se realiza a través de la graficación de las razones en función de los años transcurridos
Gráfica de Du Pont.- Está diseñada para mostrar las relaciones que existen entre el rendimiento sobre la inversión, la rotación de los activos, el margen de utilidad y el apalancamiento.
Ecuación Du Pont.- Se obtiene multiplicando el margen de utilidad por la rotación de los activos totales y nos proporciona la tasa de rendimiento sobre los activos ROA
ROA= margen de utilidad X Rotación de activos totales
= ingreso neto X Ventas
ventas activos totales
ROA es el ingreso neto disponible para los accionistas comunes dividido entre los activos totales, donde la tasa de rendimiento sobre los activos ROA, debe multiplicarse por el multiplicador de capital contable ROE
ROE= ROA X multiplicador del capital contable
= ingreso neto X activos totales
activos totales capital contable común
Ecuación de Du Pont cambiada
ROE = ingreso neto X Ventas x activos totales
ventas activos totales capital contable común
Usos y limitaciones del análisis de razones financieras
El análisis de razones financieras es utilizado por 3 grupos, administradores para analizar y controlar y mejorar las operaciones de la empresa, los analistas de crédito, para otorgar prestamos bancarios y analistas de obligaciones para investigar la capacidad de pago de las compañías, y los analistas de valores, acciones para obtener la eficiencia de las empresas. Proporciona información acerca de las operaciones de las empresas y su condición financiera.
Algunos limitaciones son, que las razones financieras son más útiles para empresas pequeñas con pocas divisiones, prefieren basarse en los líderes de la industria y estar por encima del promedio, es difícil comparar entre 2 empresas diferentes por su misma complejidad, se presentan problemas con la rotación de inventarios por el tipo de producto, se emplean maquillajes para fortalecer las empresas, se distorsionan las razones por la variabilidad de la información, las razones financieras no son determinantes para señalar juicios de buena o mala, las organizaciones pueden tener razones que se vean bien y otras no, lo cual no significa que estén haciendo las cosas mal.
Hacer uso de las razones financieras, requiere una conciencia de los ajustes y deben utilizarse de manera inteligente, ya que pueden proporcionar indicios muy útiles de las operaciones de la empresa.
Señala que cada artículo del inventario es vendido cada x días rotación de inventario.
Se presentan dos problemas, uno las ventas se expresan a su valor de mercado ;si los inventarios se llevan al costo, la razón calculada exagera la razón real de rotación. Por lo tanto sería más apropiado usar el costo de ventas en lugar de las ventas en el numerador de la formula. Y dos, las ventas ocurren en el trascurso del año, y la cifra del inventario se refiere a un punto específico en el tiempo, por eso es mejor usar una medida promedio del inventario.
Días de venta pendientes de cobro o periodo promedio de cobranza.- Evalúa las cuentas por cobrar y se calcula dividiendo las ventas diarias promedio entre las cuentas por cobrar. Y permite determinar el número de días de venta que se encuentran incluidos en las cuentas por cobrar, que representan el plazo de tiempo promedio que una empresa espera para recibir efectivo después de la venta.
Días de venta pendientes de cobro = cuentas por cobrar = cuentas por cobrar
Promedio de ventas por día ventas anuales / 360
Rotación de activos fijos.- Mide la efectividad con que la empresa usa su planta y su equipo, es la razón de las ventas a los activos fijos netos.
Razón de rotación de los activos fijos = ventas_
Activos fijos netos
Rotación de los activos totales.- Mide la rotación de todos los activos de la empresa y se calcula dividiendo las ventas entre los activos totales.
Razón de la rotación de los activos totales = ventas
Activos totales
Razón de administración de deudas.- la forma en la empresa utilízale financiamiento por medio de deudas o su apalancamiento financiero implica, obtener fondos a través de deudas, los acreedores contemplan el capital contable para ver el margen de seguridad, si la empresa obtiene un mejor rendimiento sobre las inversiones financiadas con fondos en préstamos que el interés que paga sobre los mismos, solo así hay apalancamiento en el rendimiento de los propietarios.
Razón de generación básica de utilidades.- Es igual al EBIT entre los activos totales, resultando la utilidad esperada antes de intereses e impuestos.
El apalancamiento financiero aumenta la tasa esperada de rendimiento para los accionistas por dos razones, una el interés es un gasto deducible, el uso de financiamiento a través de deudas disminuye el monto de los impuestos y permite que una mayor cantidad del ingreso en operación de la empresa quede a manos de los accionistas. Y dos si la tasa de rendimiento esperada sobre los activos EBIT / Activos totales, excede a la tasa de interés sobre la deuda, entonces una empresa puede usar deudas para financiar los activos, para pagar los intereses sobre la deuda y lograr gratificaciones para los accionistas. Las deudas se utilizan para apalancar hacia arriba la tasa de rendimiento sobre el capital contable, aunque implica más riesgo.
Para examinar las deudas de una empresa en el análisis financiero, 1 se verifican las razones del balance general para determinar la medida en que se han utilizado los fondos solicitados en préstamo para financiar los activos y 2 revisar las razones del estado de resultados para determinar el número de veces que los cargos fijos quedan cubiertos por las utilidades en operación.
Razón de endeudamiento, de deuda total a activos totales.- Mide el porcentaje de fondos proporcionado por los acreedores.
Razón de endeudamiento = deuda total
Activos totales
La deuda total incluye los pasivos circulantes y la deuda a largo plazo, mientras más baja sea la razón mayor será el colchón contra las perdidas de los acreedores en caso de liquidación
Razón de intereses a utilidades TIE.- Se obtiene dividiendo las utilidades antes de los intereses e impuestos EBIT entre los cargos por intereses. Mide el punto hasta el cual el ingreso en operación puede disminuir antes que la empresa llegue a ser incapaz de satisfacer sus costos anuales por intereses.
Razón de intereses a utilidades TIE = EBIT
Cargos por intereses
Razón de cobertura de cargos fijos.- Es similar a la rotación de intereses a utilidades, pero reconoce que muchas empresas rentan activos y que también deben hacer pagos a su fondo de amortización. El pago al fondo de amortización debe dividirse entre 1 menos la tasa impositiva, para determinar el ingreso antes de impuestos requerida para el pago de impuestos y que sobren los fondos para hacer los pagos al fondo de amortización.
Los cargos fijos incluyen intereses, obligaciones anuales de arrendamientos a largo plazo y pagos al fondo de amortización.
Razón de cobertura de cargos fijos = EBIT + pagos por arrendamiento
Cargos por intereses + pagos por arrendamiento + pagos al fondo de amortización
(1 – Tasa impositiva)
Razones de rentabilidad.- La rentabilidad es el resultado neto de varias políticas y decisiones. Muestran los efectos combinados de la liquidez, de la administración de activos y de la administración de las deudas sobre los resultados en operación.
Margen de utilidad sobre ventas.- Se calcula dividiendo el ingreso neto entre las ventas, muestra la utilidad obtenida por dólar de ventas. Indica que las ventas son muy bajas o que los gastos son muy altos o ambas.
Margen de utilidad sobre ventas = Ingreso neto disponible para los accionistas comunes
Ventas
Generación básica de utilidades BEP.- Se calcula dividiendo las utilidades antes de intereses e impuestos EBIT entre los activos totales. Muestra el potencial básico de generación de utilidades de los activos antes de impuestos y del apalancamiento.
Generación básica de utilidades BEP = EBIT
Activos totales
Rendimiento sobre los activos totales ROA.-
Rendimiento sobre los activos totales ROA = ingreso neto disponible para los accionistas comunes
Activos totales
Rendimiento sobre el capital
Rendimiento sobre el capital contable común ROE = ingreso neto disponible para accionistas comunes
Capital contable común
Razones de valor de mercado.- Relaciona el precio de las acciones de la empresa con sus utilidades y con su valor en libros por acción, proporcionan un indicio de lo que los inversionistas piensan del desempeño anterior y de sus planes futuros.
Razones precio / utilidades .- Muestran la cantidad de inversionistas que están dispuestos a pagar por dólar de utilidades reportadas. Muestra el nivel de riesgo y las perspectivas de crecimiento
Razones precio / utilidades = precio por acción
Utilidades por acción
Razón de valor de mercado / valor en libros.- Muestra como los inversionistas ven a la compañía, las tasas de rendimiento altas sobre el capital contable venden en múltiplos más latos que su valor en libros.
Valor en libros por acción = capital contable común
Acciones en circulación
Y dividiendo el precio de mercado por acción entre el valor en libros obtenemos la razón de valor de mercado a valor en libros (M/B)
Valor de mercado en libros = precio de mercado por acción
Valor en libros por acción
Análisis de tendencia.- Es el análisis de tendencia de las razones financieras a lo largo del tiempo. Se realiza a través de la graficación de las razones en función de los años transcurridos
Gráfica de Du Pont.- Está diseñada para mostrar las relaciones que existen entre el rendimiento sobre la inversión, la rotación de los activos, el margen de utilidad y el apalancamiento.
Ecuación Du Pont.- Se obtiene multiplicando el margen de utilidad por la rotación de los activos totales y nos proporciona la tasa de rendimiento sobre los activos ROA
ROA= margen de utilidad X Rotación de activos totales
= ingreso neto X Ventas
ventas activos totales
ROA es el ingreso neto disponible para los accionistas comunes dividido entre los activos totales, donde la tasa de rendimiento sobre los activos ROA, debe multiplicarse por el multiplicador de capital contable ROE
ROE= ROA X multiplicador del capital contable
= ingreso neto X activos totales
activos totales capital contable común
Ecuación de Du Pont cambiada
ROE = ingreso neto X Ventas x activos totales
ventas activos totales capital contable común
Usos y limitaciones del análisis de razones financieras
El análisis de razones financieras es utilizado por 3 grupos, administradores para analizar y controlar y mejorar las operaciones de la empresa, los analistas de crédito, para otorgar prestamos bancarios y analistas de obligaciones para investigar la capacidad de pago de las compañías, y los analistas de valores, acciones para obtener la eficiencia de las empresas. Proporciona información acerca de las operaciones de las empresas y su condición financiera.
Algunos limitaciones son, que las razones financieras son más útiles para empresas pequeñas con pocas divisiones, prefieren basarse en los líderes de la industria y estar por encima del promedio, es difícil comparar entre 2 empresas diferentes por su misma complejidad, se presentan problemas con la rotación de inventarios por el tipo de producto, se emplean maquillajes para fortalecer las empresas, se distorsionan las razones por la variabilidad de la información, las razones financieras no son determinantes para señalar juicios de buena o mala, las organizaciones pueden tener razones que se vean bien y otras no, lo cual no significa que estén haciendo las cosas mal.
Hacer uso de las razones financieras, requiere una conciencia de los ajustes y deben utilizarse de manera inteligente, ya que pueden proporcionar indicios muy útiles de las operaciones de la empresa.
De todas las
técnicas que se utilizan en finanzas ninguna es más importan te como la del
valor del dinero a través del tiempo o análisis de flujo de efectivo descontado
(DCF).
La línea del tiempo es una herramienta que se utiliza en el análisis del valor del dinero a través del tiempo, es una representación gráfica que se usa para mostrar la periodicidad de los flujos de efectivo.
Flujo de salida es el depósito, un costo o cantidad pagada
Flujo de entrada, son los ingresos en una fecha determinada
FVn = PV(1+i)n
Tablas de interés (solución tabular)
El valor futuro de $1 dejado en depósito durante n periodos a una tasa i de 5% por ciento por periodo
El factor de interés a valor futuro para i y n (FVIFi,n) se define como (1+i)n
PV= $100
i = 5%
PMT= 0
N= 5
FVn= PV (FVIFi,n)
El valor de $100 después de 5 años es:
FVn= PV(FVIFi,n)
= $100(1.273) = $1273
Entre más alta sea la tasa de interés, más rápido crece la tasa de crecimiento
Valor presente
El valor presente de un flujo de efectivo sujeto a recibirse n años hacia el futuro es aquella cantidad que si estuviera disponible el día de hoy, crecería hasta ser igual al monto futuro.
Tasa de costo de oportunidad
Es la tasa de rendimiento sobre la mejor alternativa de inversión disponible de igual riesgo,
Proceso de descuento
Es el método que se utiliza para la obtención de valores presentes de un flujo de efectivo o una serie de flujos de efectivo, es lo opuesto al proceso de composición.
FVn=PV/1+i)n = PV(FVIFi,n)
Despejando PV
PV= FVn = FVn (1) n=FVn(PVIFi,n)
(1+i)n 1+i
Calculo del tiempo y la tasa de interés
Forma FV
FVn= PV (1+I)n =PV (FVIFi,n)
Forma PV
PV= FVn = FVn (1) n=FVn(PVIFi,n)
(1+i)n 1+i
Valor futuro de una anualidad
La anualidad es una serie de pagos de monto igual a intervalos fijos durante un numero específico de periodos.
Anualidad ordinaria diferida.- Si los pagos ocurren al final de cada periodo, FVAn valor futuro de una anualidad a lo largo de n periodos.
Anualidad pagadera.- Si los pagos se hacen al inicio de cada periodo, la anualidad se denomina
Ecuación
PVAn Es el valor presente de una anualidad de n periodos
Corrientes desiguales de flujos de efectivo
Son la serie de flujos de efectivo en la cual el monto varia de un periodo al siguiente
Pago.- flujo de efectivo constantes
Flujo de efectivo, flujos de efectivo desiguales
Periodos anuales de composición
Proceso aritmético que se sigue para determinar el valor de final de un flujo de efectivo cuando el interés se añade una vez al año
Periodos semianuales de composición
Proceso aritmético que se sigue para determinar el valor final de un flujo de efectivo o de una serie de flujos de efectivo cuando el interés se añade dos veces al año.
Tasas de interés nominal
Es la tasa de interés contratada o cotizada
Tasa anual efectiva EAR
Es la tasa de interés que se está ganando realmente en oposición a la tasa cotizada.
Amortización de préstamos
Es un préstamo que es reembolsado en pagos iguales a lo largo de su vida
Programa de amortización
Es el programa que muestra en forma exacta la manera en que un préstamo será reembolsado. Proporciona el pago requerido sobre cada fecha de pago y una clasificación del conjunto de pagos, mostrando que cantidad representa intereses y que cantidad representa el reembolso de capital.
Existen 3 diferentes tipos de tasas, para el análisis del valor del dinero a través del tiempo las cuales debemos saber cuando utilizar.
//Tasa nominal cotizada //
Es la tasa que cotizan los prestamistas y prestatarios. Todos los contratos financieros en términos de tasa nominal de los bonos, hipotecas, préstamos comerciales, préstamos al consumidor, banca y otros sectores. Donde además deberán expresar el número de composición por año.
Las tasas nominales son susceptibles de compararse entre sí, pero solo si los instrumentos que se están comparando usan el mismo número de periodos de composición por año. La tasa nominal nunca se muestra sobre una línea de tiempo.
//Tasa periódica //
Es la tasa cargada por un prestamista o pagada por un prestatario en cada periodo, puede ser por un año, 6 meses, trimestral, mes, día o algún otro intervalo de tiempo, la cual se puede encontrar :
Tasa periódica i PER = i Nom / m
lo que implica
i Nom = (Tasa periódica) (m) = APR
donde i Nom es la tasa nominal anual y m es el número de periodos
APR es la tasa porcentual anual
//Tasa anual efectiva EAR //
Es la tasa con la cual bajo proceso de composición anuales (m=1) se obtendría el mismo resultado que si se hubiera usado una tasa periódica determinada con m periodos de composición por año.
EAR = ( 1 + i Nom ) m - 1
m
Las decisiones financieras implican situaciones en las que alguien paga dinero en un momento en el tiempo y recibe dinero en alguna época posterior. Los dólares que se pagan o se reciben en dos diferentes puntos en el tiempo son distintos y esta diferencia se reconoce y explica por el análisis del valor del dinero a través del tiempo (TMV)
La composición se refiere al proceso que se sigue para determinar el valor futuro de un flujo de efectivo o de una serie de flujos de efectivo. El monto compuesto o valor futuro es igual al monto inicial más el interés ganado.
PV= FVn = FVn (1) n=FVn(PVIFi,n)
(1+i)n 1+i
Una anualidad se define como la serie de pagos periodicos iguales PMT durante el número determinado de periodos.
La línea del tiempo es una herramienta que se utiliza en el análisis del valor del dinero a través del tiempo, es una representación gráfica que se usa para mostrar la periodicidad de los flujos de efectivo.
Flujo de salida es el depósito, un costo o cantidad pagada
Flujo de entrada, son los ingresos en una fecha determinada
FVn = PV(1+i)n
Tablas de interés (solución tabular)
El valor futuro de $1 dejado en depósito durante n periodos a una tasa i de 5% por ciento por periodo
El factor de interés a valor futuro para i y n (FVIFi,n) se define como (1+i)n
PV= $100
i = 5%
PMT= 0
N= 5
FVn= PV (FVIFi,n)
El valor de $100 después de 5 años es:
FVn= PV(FVIFi,n)
= $100(1.273) = $1273
Entre más alta sea la tasa de interés, más rápido crece la tasa de crecimiento
Valor presente
El valor presente de un flujo de efectivo sujeto a recibirse n años hacia el futuro es aquella cantidad que si estuviera disponible el día de hoy, crecería hasta ser igual al monto futuro.
Tasa de costo de oportunidad
Es la tasa de rendimiento sobre la mejor alternativa de inversión disponible de igual riesgo,
Proceso de descuento
Es el método que se utiliza para la obtención de valores presentes de un flujo de efectivo o una serie de flujos de efectivo, es lo opuesto al proceso de composición.
FVn=PV/1+i)n = PV(FVIFi,n)
Despejando PV
PV= FVn = FVn (1) n=FVn(PVIFi,n)
(1+i)n 1+i
Calculo del tiempo y la tasa de interés
Forma FV
FVn= PV (1+I)n =PV (FVIFi,n)
Forma PV
PV= FVn = FVn (1) n=FVn(PVIFi,n)
(1+i)n 1+i
Valor futuro de una anualidad
La anualidad es una serie de pagos de monto igual a intervalos fijos durante un numero específico de periodos.
Anualidad ordinaria diferida.- Si los pagos ocurren al final de cada periodo, FVAn valor futuro de una anualidad a lo largo de n periodos.
Anualidad pagadera.- Si los pagos se hacen al inicio de cada periodo, la anualidad se denomina
Ecuación
PVAn Es el valor presente de una anualidad de n periodos
Corrientes desiguales de flujos de efectivo
Son la serie de flujos de efectivo en la cual el monto varia de un periodo al siguiente
Pago.- flujo de efectivo constantes
Flujo de efectivo, flujos de efectivo desiguales
Periodos anuales de composición
Proceso aritmético que se sigue para determinar el valor de final de un flujo de efectivo cuando el interés se añade una vez al año
Periodos semianuales de composición
Proceso aritmético que se sigue para determinar el valor final de un flujo de efectivo o de una serie de flujos de efectivo cuando el interés se añade dos veces al año.
Tasas de interés nominal
Es la tasa de interés contratada o cotizada
Tasa anual efectiva EAR
Es la tasa de interés que se está ganando realmente en oposición a la tasa cotizada.
Amortización de préstamos
Es un préstamo que es reembolsado en pagos iguales a lo largo de su vida
Programa de amortización
Es el programa que muestra en forma exacta la manera en que un préstamo será reembolsado. Proporciona el pago requerido sobre cada fecha de pago y una clasificación del conjunto de pagos, mostrando que cantidad representa intereses y que cantidad representa el reembolso de capital.
Existen 3 diferentes tipos de tasas, para el análisis del valor del dinero a través del tiempo las cuales debemos saber cuando utilizar.
//Tasa nominal cotizada //
Es la tasa que cotizan los prestamistas y prestatarios. Todos los contratos financieros en términos de tasa nominal de los bonos, hipotecas, préstamos comerciales, préstamos al consumidor, banca y otros sectores. Donde además deberán expresar el número de composición por año.
Las tasas nominales son susceptibles de compararse entre sí, pero solo si los instrumentos que se están comparando usan el mismo número de periodos de composición por año. La tasa nominal nunca se muestra sobre una línea de tiempo.
//Tasa periódica //
Es la tasa cargada por un prestamista o pagada por un prestatario en cada periodo, puede ser por un año, 6 meses, trimestral, mes, día o algún otro intervalo de tiempo, la cual se puede encontrar :
Tasa periódica i PER = i Nom / m
lo que implica
i Nom = (Tasa periódica) (m) = APR
donde i Nom es la tasa nominal anual y m es el número de periodos
APR es la tasa porcentual anual
//Tasa anual efectiva EAR //
Es la tasa con la cual bajo proceso de composición anuales (m=1) se obtendría el mismo resultado que si se hubiera usado una tasa periódica determinada con m periodos de composición por año.
EAR = ( 1 + i Nom ) m - 1
m
Las decisiones financieras implican situaciones en las que alguien paga dinero en un momento en el tiempo y recibe dinero en alguna época posterior. Los dólares que se pagan o se reciben en dos diferentes puntos en el tiempo son distintos y esta diferencia se reconoce y explica por el análisis del valor del dinero a través del tiempo (TMV)
La composición se refiere al proceso que se sigue para determinar el valor futuro de un flujo de efectivo o de una serie de flujos de efectivo. El monto compuesto o valor futuro es igual al monto inicial más el interés ganado.
PV= FVn = FVn (1) n=FVn(PVIFi,n)
(1+i)n 1+i
Una anualidad se define como la serie de pagos periodicos iguales PMT durante el número determinado de periodos.
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